20220731-中国银河-交通运输行业_2022年6月行业动态报告-航空行业至暗时期已过_动态把握周期底部反转的投资机会_37页_2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概览

2022年6月，交通运输行业在新冠疫情缓解及政策支持下，整体运行态势有所改善。各子行业在疫情后逐步恢复，尤其是上海解封对客货运市场景气度产生显著影响。航空行业至暗时期已过，客运和货运量环比显著回升，同时国家对三大航注资及补贴政策出台，缓解其资金压力。快递行业在高基数背景下，业务量同比增长，价格战趋缓，头部企业迎来价值重估机会。此外，铁路、公路、水路等子行业也出现不同程度的复苏。

主要观点

航空行业

• 航空行业至暗时期已过，随着防疫政策的放松，国际航班逐步恢复，行业盈利反转预期增强。
• “四个一”政策逐步放开，国际航线需求释放是未来盈利反转的核心逻辑。
• 建议关注国际业务占比较大的头部航司如中国国航、南方航空，以及低成本和全服务型民营航司如春秋航空、吉祥航空、华夏航空。

快递行业

• 快递行业恶性价格战或临拐点，服务水平和用户体验成为竞争重点。
• 行业盈利修复和价值重估的前景良好，推荐韵达股份、中通快递、圆通速递作为投资选择。
• 下半年快递业务量有望进一步增长，尤其在货运物流旺季的推动下。

综合物流

• 顺丰控股在“四网融通”战略下，物流网络布局持续优化，数字供应链发展成效显著。
• 顺丰鄂州机场已投入运营，为公司业绩增长提供支撑，建议继续关注其中长期配置价值。

关键信息

行业数据

• 2022年6月，中国运输生产指数（CTSI）同比-11.2%，但环比改善。
• 铁路客流量同比-31.99%，但环比+81.52%；货运量同比+7.39%，环比+4.23%。
• 公路客运量同比-29.59%，货运量同比-4.38%，但环比有所回升。
• 水路大宗散运价格继续调整，集运运价维持高位。
• 快递业务量同比+5.37%，CR8为84.7；网约车订单量为6.36亿单，环比显著回升。

政策与事件

• 民航局实施“4500班”补贴政策，推动航空业复苏。
• 国家对三大航注资90亿元，进一步缓解其资金压力。
• 三大航采购292架空客飞机，预计2024-2027年交付，有助于提升运营效率。
• 燃油附加费五次上调，以应对国际油价上涨带来的成本压力。

投资建议

• 推荐关注航空、快递、综合物流等子行业。
• 建议投资中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、韵达股份、中通快递、圆通速递、顺丰控股等公司。
• 重点关注“五个一”政策全面解除的时点，以及快递价格战结束后的价值重估机会。

风险提示

• 新冠疫情反复
• 航空出行需求不及预期
• 空运海运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 国际贸易形势变化
• 物流需求下降
• 交通运输政策法规变化

核心组合及表现

估值与市场分析

• 国内交通运输行业估值水平中等偏低，与市场相比仍具吸引力。
• 与国外（境外）相比，国内交通运输行业估值较低，存在一定的投资价值。
• 重点公司分析显示，顺丰、韵达、中通等公司在行业复苏中表现突出。

总结

2022年6月，交通运输行业在疫情缓解及政策支持下逐步复苏。航空、快递、物流等子行业均出现不同程度的回暖。随着防疫政策进一步放松，国际航班恢复，航空业盈利反转预期增强。快递行业价格战趋缓，头部企业迎来价值重估机会。综合物流龙头如顺丰在基础设施及技术布局上具备优势，中长期配置价值显著。整体来看，交通运输行业在政策和市场需求的双重推动下，投资机会逐步显现，建议投资者关注行业复苏节奏及重点公司的表现。