20231031-华安证券-中宠股份-002891.SZ-Q3公司业绩同比高增_盈利能力提升明显_4页_454kb

主要观点：公司2023Q3归母净利润81亿元，同比增长741%，前三季度营收2712亿元，同比增111%，净利225亿元，同比增777%。业绩增长主要源于出口业务回暖、降本增效提升毛利率及海外工厂订单增加。

财务表现：毛利率改善显著，Q3销售毛利率27.29%，同比提升724个百分点；净利率9.96%，同比提升375个百分点。境内收入占比约30%，增长约30%；境外收入占比约70%，预计同比增长超10%。

战略与运营：公司聚焦自有品牌战略，优化产品矩阵，通过价值链管控提升自主品牌盈利能力，主粮业务前三季度增速约50%。

投资建议：维持“买入”评级，预测2023-2025年公司收入将分别增长156%、172%、184%，对应净利润增长1167%、211%、184%。

风险提示：汇率波动、国内市场开拓不达预期、原材料价格波动等。