20231101-华安证券-中宠股份-002891.SZ-Q3公司业绩同比高增_盈利能力提升明显_4页_454kb

Q3公司业绩高增，盈利能力提升明显
⚫ 2023Q3归母净利081亿元，同比增长741%，主要因出口业务回暖、降本增效及海外工厂订单增加。
⚫ 毛利率从前三季度的2585%提升至Q3的2729%，净利率从830%增至996%，盈利能力显著改善。
⚫ 境外收入占比约70%，同比增长超10%；境内收入增速约30%，自有品牌战略成效显著，主粮业务增速达50%。

刀**投资建议
⚫ 维持“买入”评级，预计2023-2025年营收3756亿、4403亿、5213亿，归母净利润23亿、278亿、329亿。
⚫ ROE持续提升，P/E逐步下降，目标价2.59元。

风险提示
⚫ 汇率波动、国内市场拓展不及预期、产能投放延迟、原材料价格波动及品牌建设风险。

财务预测
⚫ 2023-2025年营收增速156%-184%，净利润增速1167%-184%，毛利率稳定在240%-246%。