20231110-财通证券-中宠股份-002891.SZ-Q3归母净利同比高增_盈利能力逐季提高_4页_423kb

报告摘要

本报告首次发布对某公司的投资评级为“增持”，基于公司2023年第三季度的财务表现和未来发展前景。

业绩增长显著：公司2023Q3营收同比增长17.0%，归母净利润同比增长74.1%。前三季度营收累计增长11.1%，归母净利润增长54.2%。
盈利能力提升：公司销售毛利率、净利率及营业利润率持续上升，其中销售毛利率从2021年的20.0%提升至2023年的25.8%，净利率从2021年的4.4%提升至2023年的8.3%。
外销与内销双轮驱动：外销方面，出口订单逐步恢复，海外工厂盈利能力提升，四季度出口订单有望同比和环比双增长。内销方面，公司上半年已实现盈利，三大品牌定位清晰，新品推出频繁，国内业务盈利能力进一步增强。
产能扩张计划：公司计划逐步建设新西兰2万吨湿粮产能和美国1.2万吨零食产能，以支撑未来业绩增长。
盈利预测乐观：预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.23亿元、2.69亿元、3.23亿元，EPS分别为0.76元、0.92元、1.10元，对应PE分别为31倍、26倍、22倍。
投资建议明确：公司围绕“聚焦国内市场，聚焦品牌，聚焦主粮”的战略，具备较强的成长性和盈利能力，未来业绩增长可期。

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入(百万元)	2882	3248	3779	4408	5091
归母净利润(百万元)	116	106	223	269	323
EPS(元/股)	0.39	0.36	0.76	0.92	1.10
PE(X)	76.9	61.9	31.4	26.0	21.7
PB(X)	4.9	3.2	3.1	2.7	2.4

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	20.0%	19.8%	23.4%	24.2%	24.9%
营业利润率	5.6%	4.8%	8.6%	8.9%	9.3%
净利润率	4.4%	3.7%	6.7%	7.0%	7.2%
ROE(%)	6.4%	5.1%	9.8%	10.6%	11.3%
ROA(%)	3.8%	2.8%	5.3%	5.9%	6.5%
ROIC(%)	5.5%	3.5%	7.3%	8.3%	9.1%
三费/营业收入	12.9%	13.4%	13.5%	13.9%	14.0%
资产负债率	35.5%	42.2%	41.2%	39.3%	37.3%
流动比率	1.54	2.05	2.05	2.22	2.47
速动比率	0.87	1.26	1.18	1.37	1.56
利息保障倍数	10.51	6.23	12.63	15.88	19.39