20250205-东证期货-综合晨报_海外关税一波三折_中国PMI低于预期_21页_697kb

综合晨报重要事项及市场分析总结

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宏观策略

1. 中国PMI不及预期：1月中国制造业PMI录得49.1，低于预期，显示国内经济景气度转弱。分析师认为，资金面虽有央行流动性投放支撑，但假期后资金面波动性仍存，债市维持震荡走势。

2. 美国关税政策变动：

   • 特朗普暂停对加拿大商品加征关税一个月。
   • 12月US职位空缺760万，不及预期，劳动市场表现疲软。
   • 美国对华商品加征10%关税引发市场情绪波动，对科技成长板块形成扰动。

3. 美元指数承压：美最新职位空缺低于预期，劳动力市场走弱，加之美国与贸易伙伴关税摩擦风险，令美元下行压力增大。

黑色金属

1. 钢材市场：Mysteel五大品种库存周环比增加317万吨，春节长假导致累库幅度不小。螺纹钢绝对库存偏低，热卷供应相对偏高。关税政策变化对原料端成本影响暂不大，预计节后价格小幅反弹空间有限。

农产品

1. 棉花：春节后外盘或拖累郑棉，但影响作用有限。郑棉表现强于外盘，密切关注产业链下游复工复产情况及补库节奏，郑棉短空长震荡，上方阻力位5900左右。
2. 白糖：印度下调24/25榨季糖产量预估，国内市场库存处于低位。基本面偏紧，长期长熊格局未改，但短期因美元压制，ICE糖价或维持弱势震荡。

有色金属

1. 工业硅、多晶硅：工业硅开工平平，多晶硅库存高企，当前上涨难以持续。
2. 碳酸锂：美国对华加征关税可能打击储能出口，但价格短期波动将在情绪交易褪去后回归基本面支撑。

能源化工

1. 原油：特朗普签署限制伊朗石油出口备忘录，但近期API库存上升，油价中期建议震荡思路。
2. 纸浆： 马来西亚停火不影响航运短期格局，纸浆向上驱动不足。

分析师观点

张粲东（宏观策略）

• 债市震荡为主，建议不轻易调仓
• 关税政策频变，建议谨慎控制仓位，短线布局机会有限
• 贸易争端忧虑未缓解，商品市场亦需谨慎

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