> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 凯迪股份（605288.SH）公司事件点评报告总结 ## 核心内容 凯迪股份（605288.SH）于2026年5月15日发布了2025年年报及2026年一季报，显示出公司在2025年全年实现总营收13.4亿元，同比增长0.2%，但扣非归母净利润仅为0.5亿元，同比下降32.6%。2026年第一季度，公司营收同比增长9.3%，达到3.0亿元，但扣非归母净利润为-0.1亿元，同比下降161.8%，主要受到汇兑损失增加的影响。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2025年全年**：总营收增长0.2%，扣非归母净利润下降32.6%。 - **2026年第一季度**：营收同比增长9.3%，但扣非归母净利润为负，同比下降161.8%。 - **毛利率**：2025年第四季度毛利率提升至25.5%，同比上升6.1个百分点，环比上升3.0个百分点；2026年第一季度毛利率为22.4%，同比下降0.7个百分点，环比下降3.1个百分点。 - **费用率**：2025年第四季度期间费用率为16.0%，同比上升2.5个百分点，环比下降3.9个百分点；2026年第一季度期间费用率升至23.4%，同比上升7.1个百分点，环比上升7.4个百分点，财务费用大幅上升主要因汇率波动。 ### 全球布局 - 公司在2025年海外业务收入达到8.6亿元，占总收入的63.9%，同比增长13.4%。 - 越南工厂主要服务北美家居客户，2026年将大幅提升产能。 - 美国工厂计划于2026年年中完成试产准备，通过本地化生产增强客户粘性。 ### 产品与市场拓展 - 公司深耕线性驱动领域三十余年，产品覆盖智能家居、智慧办公、汽车零部件、医疗养护、工业传动、机器人等多个核心场景。 - 2025年线性驱动产品营收达13.2亿元，占主业收入的98.8%，同比增长0.8%，毛利率为23.3%，同比提升0.7个百分点。 - 公司在智能家居与智慧办公领域推出新产品方案，提升产品智能交互与舒适性。 - 工业传动领域推出光伏推杆系列产品，实现核心技术突破，拓展工业自动化市场。 ### 战略布局 - 投资辉星动力（10%股权），布局新型减速器，其团队在人形机器人领域有深厚背景。 - 投资墨的智能（16%股权），增强在电机电控及一体化关节领域的技术能力。 - 与新泉股份签署战略合作协议，共同布局机器人关键零部件赛道。 - 新增投资浦元科技，其核心产品涵盖多种机器人应用场景。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年度 | 收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | P/E | P/S | P/B | |------|--------------|---------------------|-----------|-----|-----|-----| | 2025A | 13.4 | 0.61 | 0.86 | 94.35 | 4.3 | 2.5 | | 2026E | 15.4 | 0.81 | 1.15 | 70.51 | 3.7 | 2.5 | | 2027E | 17.7 | 0.94 | 1.33 | 60.83 | 3.2 | 2.4 | | 2028E | 20.4 | 1.03 | 1.46 | 55.7 | 2.8 | 2.3 | ### 投资评级 - **投资建议**：买入（维持） - **评级依据**：公司主业稳健发展，积极布局机器人领域，后续有望在市场端有所突破。 ### 风险提示 - 地缘政治风险 - 原材料价格上涨风险 - 市场需求不及预期风险 - 项目进度低于预期风险 ## 投资要点总结 - **业绩承压**：2026Q1业绩不及预期，主要受汇兑损失影响。 - **全球布局**：越南与美国工厂双轮驱动，加速国际化进程。 - **产品扩张**：线性驱动产品覆盖多个核心场景，拓展顺利。 - **战略合作**：与新泉股份合作，投资辉星动力、墨的智能及浦元科技，强化在机器人领域的布局。 - **财务稳健**：现金流净额呈上升趋势，资产结构合理。 ## 分析师信息 - **林子健**：S1050523090001，研究方向为工程机械、矿山机械。 - **尤少炜**：S1050525030002，研究方向为汽车行业，兼具买方和卖方研究视角。 - **张智策**：2024年加入华鑫证券，有华为汽车业务经验。 - **程晨**：2024年加入华鑫证券，研究方向为汽车与人形机器人板块。 - **钱臻**：2025年加入华鑫证券，背景为伦敦大学学院。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：买入（>20%涨幅） - **行业投资评级**：推荐（>10%涨幅） - **基准指数**：A股市场以沪深300指数为基准。 ## 免责条款 - 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。 - 报告观点不构成买卖依据，投资者应独立评估。 - 华鑫证券保留追究法律责任的权利。