20260518-华鑫证券-凯迪股份-605288.SH-公司事件点评报告_26Q1业绩承压_增资浦元科技继续押注机器人领域_6页_636kb

凯迪股份（605288.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

凯迪股份（605288.SH）于2026年5月15日发布了2025年年报及2026年一季报，显示出公司在2025年全年实现总营收13.4亿元，同比增长0.2%，但扣非归母净利润仅为0.5亿元，同比下降32.6%。2026年第一季度，公司营收同比增长9.3%，达到3.0亿元，但扣非归母净利润为-0.1亿元，同比下降161.8%，主要受到汇兑损失增加的影响。

主要观点

业绩表现

• 2025年全年：总营收增长0.2%，扣非归母净利润下降32.6%。
• 2026年第一季度：营收同比增长9.3%，但扣非归母净利润为负，同比下降161.8%。
• 毛利率：2025年第四季度毛利率提升至25.5%，同比上升6.1个百分点，环比上升3.0个百分点；2026年第一季度毛利率为22.4%，同比下降0.7个百分点，环比下降3.1个百分点。
• 费用率：2025年第四季度期间费用率为16.0%，同比上升2.5个百分点，环比下降3.9个百分点；2026年第一季度期间费用率升至23.4%，同比上升7.1个百分点，环比上升7.4个百分点，财务费用大幅上升主要因汇率波动。

全球布局

• 公司在2025年海外业务收入达到8.6亿元，占总收入的63.9%，同比增长13.4%。
• 越南工厂主要服务北美家居客户，2026年将大幅提升产能。
• 美国工厂计划于2026年年中完成试产准备，通过本地化生产增强客户粘性。

产品与市场拓展

• 公司深耕线性驱动领域三十余年，产品覆盖智能家居、智慧办公、汽车零部件、医疗养护、工业传动、机器人等多个核心场景。
• 2025年线性驱动产品营收达13.2亿元，占主业收入的98.8%，同比增长0.8%，毛利率为23.3%，同比提升0.7个百分点。
• 公司在智能家居与智慧办公领域推出新产品方案，提升产品智能交互与舒适性。
• 工业传动领域推出光伏推杆系列产品，实现核心技术突破，拓展工业自动化市场。

战略布局

• 投资辉星动力（10%股权），布局新型减速器，其团队在人形机器人领域有深厚背景。
• 投资墨的智能（16%股权），增强在电机电控及一体化关节领域的技术能力。
• 与新泉股份签署战略合作协议，共同布局机器人关键零部件赛道。
• 新增投资浦元科技，其核心产品涵盖多种机器人应用场景。

关键信息

财务预测

投资评级

• 投资建议：买入（维持）
• 评级依据：公司主业稳健发展，积极布局机器人领域，后续有望在市场端有所突破。

风险提示

• 地缘政治风险
• 原材料价格上涨风险
• 市场需求不及预期风险
• 项目进度低于预期风险

投资要点总结

• 业绩承压：2026Q1业绩不及预期，主要受汇兑损失影响。
• 全球布局：越南与美国工厂双轮驱动，加速国际化进程。
• 产品扩张：线性驱动产品覆盖多个核心场景，拓展顺利。
• 战略合作：与新泉股份合作，投资辉星动力、墨的智能及浦元科技，强化在机器人领域的布局。
• 财务稳健：现金流净额呈上升趋势，资产结构合理。

分析师信息

• 林子健：S1050523090001，研究方向为工程机械、矿山机械。
• 尤少炜：S1050525030002，研究方向为汽车行业，兼具买方和卖方研究视角。
• 张智策：2024年加入华鑫证券，有华为汽车业务经验。
• 程晨：2024年加入华鑫证券，研究方向为汽车与人形机器人板块。
• 钱臻：2025年加入华鑫证券，背景为伦敦大学学院。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（>20%涨幅）
• 行业投资评级：推荐（>10%涨幅）
• 基准指数：A股市场以沪深300指数为基准。

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告观点不构成买卖依据，投资者应独立评估。
• 华鑫证券保留追究法律责任的权利。