20251119-华鑫证券-凯迪股份-605288.SH-公司事件点评报告_汇兑损失等因素影响公司盈利_入股辉星动力及墨的智能加速人形机器人产业布局_5页_559kb

凯迪股份（605288.SH）公司事件点评报告

投资摘要

1. 公司估值：当前股价89.25元，总市值63亿元，PE为120.9倍（2025E）。
2. 投资评级：维持“买入”评级，目标PE（2027E）为54.3倍。
3. 核心观点：公司技术实力雄厚，积极布局机器人核心部件，长期成长性看好，短期需关注费用控制。

核心业务

1. 主营业务：智能线性驱动系统、办公家具、工业电动推杆。
2. 竞争优势：垂直一体化生产，60%零部件自制，电机、电控、注塑能力强。

业绩表现

1. 2025Q1-Q3：
   • 营收：9.26亿元（同比+3.7%），Q3营收3.18亿元（同比+0.1%，环比-3.9%）。
   • 归母净利润：0.29亿元（同比-59.6%），Q3归母净利润-0.02亿元（同比-115.6%，环比-117.8%）。
2. 主要问题：期间费用率上升（Q3：19.9%，同比+4.9pct）、汇兑损失（欧元、美元贬值）。

战略布局

1. 投资布局：
   • 认购辉星动力10%股权（新型减速器、双足机器人领域专家）。
   • 认购墨的智能16%股权（强化电机电控及一体化关节能力）。
2. 技术拓展：无框力矩电机、关节模组等机器人核心部件研发。

预测数据

• 营收（百万元）：2025E/2026E/2027E：1,404/1,558/1,745。
• 净利润（百万元）：2025E/2026E/2027E：52/86/116。
• 关键指标：
  • PE（2025E/2026E/2027E）：120.9/73.8/54.3。
  • 净利率（2025E）：3.7%（同比下行，但预计2026年后回升）。

风险提示

• 新业务拓展不及预期、下游需求波动（光伏、工程机械）、原材料价格、地缘政治。