20161008-广发证券-资本_新芽_半月谈2016年第6期_地产链_多点开花_联合办公_家装O2O_地产电商_15页_1mb

地产链“多点开花”：联合办公、家装O2O、地产电商

核心内容概述

本期《资本“新芽”半月谈》聚焦地产产业链的资本动态，涵盖一级市场与“一级半”市场，分析了联合办公、家装O2O及地产电商等领域的投资趋势与案例。报告指出，地产产业链正在通过资本驱动实现多元化发展，为二级市场提供了新的投资信号。

主要观点与关键信息

一、一级市场投资“新视点”：联合办公与家装O2O成为融资热点

• MORE创意空间：于9月21日获得致颢投资2亿元种子轮融资，专注于城市存量资产的改造与运营，目标城市包括上海、北京、深圳。MORE通过创意设计、社群运营、国际服务等提升物业价值，解决办公空间与用户支付能力错位的问题。

• 绿豆家装：完成亿元级A轮融资，融资用于收购区域龙头、整合供应链及打造互联网家装品牌“入住家装”。该模式提供一站式解决方案，整合软装、硬装及家居消费金融，实现“所见即所得”。

• 行业趋势：

  • 联合办公产业持续升温，2015年我国联合办公空间已超1700家，占全球20%以上。
  • 互联网家装市场预计未来几年CAGR超30%，2016年市场规模加速增长。
  • 万科、金螳螂、亚厦股份等传统地产企业已涉足联合办公与家装O2O领域。

• 典型案例：

  • MORE创意空间（企业服务/房产）；
  • 绿豆家装（金融支付）；
  • 作业帮（教育）、梆梆Bangcle（企业服务）等其他行业融资案例。

二、“一级半”市场热点透视：明牌珠宝收购苏州好屋，跨界地产电商

• 明牌珠宝：于9月27日发布公告，拟以10.55元/股的价格向苏州好屋股东发行股份及支付现金，收购其75%股权，交易作价初步确定为24亿元。
• 战略意义：
  • 借助苏州好屋的互联网营销体系切入房产电商领域；
  • 增强公司业绩，探索传统珠宝与互联网电商结合的新模式。
• 地产电商趋势：
  • 电商房产销售额快速增长，B2C端占比从2013年的44%上升至2014年的79%；
  • 世联行等企业通过“互联网+”业务实现快速增长，链接经纪人逾7万，会员超200万。

三、次新股投资要点

• 9月16日至9月30日上市的次新股包括通州股份、新晨科技、农尚环境、无锡银行等。
• 主要看点：
  • 通州股份：主营风景园林工程设计；
  • 新晨科技：以数据处理为核心，自主研发中间件平台；
  • 农尚环境：长期合作万科、保利等大型房企；
  • 无锡银行：地方性法人银行，专注服务小微企业。

风险提示

• 地产调控政策收紧：可能抑制地产相关行业增长；
• 定增重组审批趋严：影响企业并购进程；
• 次新股整体估值下行：需关注市场波动对新上市企业的影响。

图表索引

• 图1：全球共享办公空间数量变化；
• 图2：中国互联网家装市场规模及预测；
• 图3：联合办公产业投融资事件频繁；
• 图4：联合办公企业的办公空间扩张计划；
• 图5：WeWork模式具备联合办公较强借鉴意义；
• 图6：万科2015年布局两大联合办公空间；
• 图7：绿豆家装服务流程；
• 图8：绿豆家装发展历程；
• 图9：“入住家装”直击用户痛点；
• 图10：中国房产电商O2O模式；
• 图11：我国电商房产销售额迅速攀升；
• 图12：世联行互联网+业务快速增长；
• 图13：世联行互联网+板块发展战略。

表格索引

• 表1：涉足家装O2O行业的上市公司；
• 表2：一级市场近期投融资事件；
• 表3：明牌珠宝定增并购方案；
• 表4：“一级半”市场动态；
• 表5：次新股投资要点。

分析师信息

• 廖凌：S0260516080002，广发证券发展研究中心；
• 陈杰：S0260512050005，广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上；
  • 持有：预期股价变动介于-10%～+10%；
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上；
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%；
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%；
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

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