20230503-安信证券-甘源食品-002991.SZ-渠道模式理顺_成长潜力释放_5页_911kb

甘源食品（002991SZ）公司快报分析与总结

核心内容摘要

• 投资评级：买入-A，首次评级，6个月目标价12594元。
• 财务表现：2022年营收同比增长1211%，净利润同比增长303%；2023Q1营收同比增长2215%，利润显著增长。
• 产品结构变化：坚果类成为第一大品类，老三样保持增长，公司至2022年实现逾280亿元收入，同比增长448%。
• 渠道布局：依据投关数据，公司重点推广零食店、会员店、电商渠道，2023年继续扩大，并推进渠道精细化管理。
• 经营效率：毛利率从2022年34.26%提升至2023Q1的36.35%；渠道费用率下降，折射渠道管理成效。
• 未来指引：预计2023-2025年净利增速分别为648%、305%、299%；市盈率从53倍下降至186倍。
• 主要风险：原材料价格波动、新品推广不及预期、渠道拓展未达目标、食品安全问题。

分析观点

报告指出，随着渠道模式理顺，公司将抓住零食店、会员店、电商等新消费渠道增长红利，产品端三样保持稳健，坚果、膨化等新品带动第二增长曲线。建议投资者高度关注，积极把握增长机会。