20221219-瑞达期货-沪锌年报_供应端增量空间大_沪锌预期重心下移_20页_1mb

2022年沪锌市场行情及2023年展望总结

核心内容

2022年沪锌期价呈现“先扬后抑”的宽幅震荡走势，年内最高点为28650元/吨，最低点为21710元/吨。全年锌价受到能源危机、地缘冲突及各国央行加息等多重因素影响，供需关系和宏观情绪交替主导价格走势。展望2023年，宏观与基本面共振向下，预计锌价重心将下移。

主要观点

• 2022年锌价走势：

  • 1-4月：受地缘冲突、能源紧缺及国内政策利好影响，锌价上扬。
  • 4月-7月：美联储加息及国内疫情导致需求悲观情绪蔓延，锌价回落。
  • 7月-12月：能源危机与加息预期缓解，锌价震荡反弹，但随后因宏观情绪再次主导下行。

• 2023年展望：

  • 宏观层面：美联储加息周期尚未结束，高通胀仍需时间消化，欧美经济衰退预期增强，压制锌需求。
  • 基本面层面：全球锌矿供应有望增长，国内锌矿供应偏紧但进口需求仍在，精炼锌产量增加，但国内需求受房地产低迷和出口压力影响，难以支撑价格。

关键信息

一、全球锌市供需分析

• 供应端：

  • 2022年1-9月全球锌市供应过剩29.1万吨，较2021年全年供应短缺11.56万吨显著改善。
  • 海外能源危机导致冶炼厂减产，而国内疫情缓解及加工费向好，带动产量提升。
  • 2023年全球锌矿供应有望宽松，国内供应仍偏紧，但进口补充部分缺口。

• 需求端：

  • 海外需求低迷，欧美制造业和服务业PMI持续下滑，房地产拖累经济。
  • 国内需求回升预期存在，但受出口疲软和房地产低迷影响，锌消费增长有限。
  • 镀锌板（带）产量和销售量小幅增长，但出口量下降，终端消费持稳。

二、锌市库存情况

• 全球锌市库存处于近十年低位，主因海外能源危机及国内疫情导致供需失衡。
• 2022年1-10月国内库存先增后减，总体维持低位，进口量偏低，出口量较高。

三、主要经济体CPI及经济增速

• 全球经济增速放缓，通胀压力高企，各国持续加息，对锌需求形成压制。
• 中国是少数有望实现经济增速回升的主要经济体之一，预计2023年增速将升至4.4%。

四、2023年锌价预测

• 趋势判断：锌价重心下移，全年运行区间关注20000-25000元/吨。
• 操作建议：逢高沽空，关注25000元附近的抛压，下方支撑关注20000元以上。

小结

2023年锌价将在宏观疲软与基本面宽松的双重影响下承压下行，全年价格运行区间预计低于2022年。国内需求回升预期与海外经济衰退预期形成矛盾，出口压力和房地产低迷对锌消费形成拖累。总体来看，2023年锌市场将呈现震荡偏弱的格局。

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