锌9月行情展望：加工费重心下移，库存低位，偏强震荡-20230903-广发期货-25页_3mb

报告摘要

锌9月行情展望总结

核心内容

锌9月行情展望报告指出，锌价在8月表现偏强震荡，主要受到宏观利好和下游需求复苏的支撑。报告从宏观及终端需求、产业供需基本面以及市场操作建议三个方面进行了分析，综合判断锌价将在9月继续维持偏强震荡走势。

主要观点

宏观利好：
- 美国8月新增非农就业人口18.7万，高于预期，但6-7月数据被下调，显示美国经济虽处于衰退周期，但仍具韧性，降息预期升温，对金属市场有利。
- 美国7月CPI同比增速为3.2%，低于预期的3.3%，但高于前值，显示通胀压力有所缓解，但尚未完全回落。
- 中国8月PMI为49.7%，环比上升0.4个百分点，制造业景气水平有所改善，工业品库存低位，对锌价形成阶段性支撑。
产业基本面：
- 加工费重心下移：9月国产锌精矿加工费为5100元/金属吨，进口锌精矿加工费为135美元/干吨，环比下滑25美元/干吨，四季度国内矿山产量季节性下滑，进一步加剧加工费下行压力。
- 冶炼利润回落：随着加工费下降，冶炼利润受到压制，但下游逢低采买，显示实际需求有复苏迹象。
- 产量边际下滑：7月中国精炼锌产量为55.11万吨，环比小幅下降，预计8月产量仍小幅下滑，叠加北方冶炼厂集中减产，产量或进一步减少。
- 库存低位：国内精炼锌社会库存9月1日为9.16万吨，周环比增加1.01万吨；LME锌库存15.4万吨，周环比增加0.4万吨。整体库存处于低位，对锌价形成支撑。
下游需求：
- 下游原料及成品库存低位，镀锌及氧化锌开工率优于压铸锌合金，显示需求分化。
- 镀锌和氧化锌行业表现相对较好，而压铸锌合金需求疲软，但整体仍存在复苏预期。