20230708-天风证券-城投债利差动态跟踪_城投债_中等级利差上行_低高等级利差下行_12页_1mb

城投债利差动态跟踪分析总结

报告核心内容

本报告聚焦于2023年7月9日发布的城投债信用利差动态跟踪，基于Wind数据进行了更新和分析。核心发现包括整体和分区域的信用利差变化，以及相应的风险提示。

整体利差动态

• 截至2023年7月7日，全国城投债整体信用利差为17217bp，与2023年7月2日相比，上行115bp。
• 各评级利差变动：AAA级利差下行115bp，AA+级利差上行38bp，AA级利差下行818bp。
• 这反映了不同等级信用风险的变化趋势：高评级利差微幅上行或下行，低评级利差显著下行，表明市场对信用风险的评估出现分化。

分省份信用利差情况

• 利差分为五个梯队：
  • 第一梯队（>400bp）：贵州（81956bp）、云南（51736bp）、天津（45368bp，从7月2日至7月7日利差上行651bp）。
  • 第二梯队（300-400bp）：辽宁（35714bp上行436bp）、吉林（32089bp上行40bp）、黑龙江（31685bp上行）。
  • 第三梯队（200-300bp）：广西（29806bp上行1253bp）、甘肃（23881bp下行155bp）、湖南（23107bp下行）、山东（22117bp微幅变动）。
  • 第四梯队（100-200bp）：四川（18631bp下行363bp）、江西（17391bp上行584bp）、湖北（14776bp上行675bp）、重庆（14183bp微幅下行动作）。
  • 第五梯队（<100bp）：上海（559bp，最低之一）、北京（5442bp）、浙江（8702bp下行）等。
• 具体变动：利差上行幅度最大的省份是贵州（+1624bp）、云南（+1542bp）；利差下行幅度最大的是广西（-1253bp）、新疆（-897bp）。

地级市利差变动

• 与2023年6月30日相比，信用利差变动最大的地级市包括：
  • 利差上行最大：云南昆明市、湖南常德市等（如昆明市利差上行344bp）。
  • 利差下行最大：湖南湘潭市（-365bp）、广西百色市（-773bp）等。

风险与免责声明

• 样本券代表性和数据基准可能存在局限。
• 报告不构成投资建议，仅用于市场情况监控。

总结强调城投债利差呈现区域性分化，高风险省份利差急剧上升，提示投资者需关注市场数据的不确定性和风险。