20221222-东吴证券-工控_电力设备行业2023年度投资策略_工控拐点将至_电网总量稳增_结构变化_41页

工控与电网行业2023年度投资策略总结

核心内容

工控行业：拐点将至，结构性机会凸显

工控行业自2021Q3以来经历近一年半的下行周期，2022Q4行业需求止跌企稳，预计2023Q2将迎来向上复苏拐点。行业整体规模从2006年的800亿元增长至2021年的2000亿元+，历史四轮周期平均3-4年，2023年有望开启新一轮增长。

主要驱动因素包括：

• 新能源行业：锂电、光伏等新能源行业资本开支旺盛，成为工控需求的主要支撑。
• 传统行业：机床、空压机等传统行业采购需求逐步回暖。
• 内资替代：内资工控龙头凭借产品性价比和快速响应能力，逐步替代外资，市场份额提升。

行业数据方面，2022Q3整体增速为2.4%，OEM市场同比-6.0%，项目型市场同比+7.8%。2022Q4主要工控公司月底订单同比向好，环比企稳甚至回升。

电网行业：投资总量稳增，结构优化

在“双碳”政策背景下，新型电力系统建设将带来结构性机会，特高压、配网智能化、储能等方向受益。预计“十四五”期间国网年均投资额稳定在4700-5000亿元，2022年因疫情导致投资额不及预期，但2023年有望超6000亿元，同比增长10%-20%。

投资结构重点：

• 特高压直流：作为解决新能源消纳问题的关键，预计“十四五”期间新增线路将满足大基地建设需求。
• 配网智能化：针对分布式电源及新型负荷接入，推动电网智能化升级。
• 储能与灵活性资源：随着电芯降价，储能赛道有望成为电网相关企业的第二增长曲线。

主要观点

工控行业

1. 周期性与成长性兼具：工控行业受宏观经济和下游资本开支影响，但新能源和流程工业等新兴领域持续带动成长。
2. 内资替代加速：2020-2022年内资品牌市占率年均提升3pct以上，产品性价比和服务能力增强，加速替代外资。
3. 复苏预期明确：2023年行业有望实现5%-10%同比增长，新能源保持高增，传统行业触底复苏。
4. 重点推荐企业：汇川技术、宏发股份、三花智控、雷赛智能、禾川科技，关注信捷电气、麦格米特、中控技术。

电网行业

1. 投资总量稳中有增：预计2023年电网投资超6000亿元，同比增长10%-20%，主要受新能源消纳压力推动。
2. 结构性机会突出：特高压直流、配网智能化、储能、调度系统等方向将成为重点投资领域。
3. 特高压建设提速：2023年预计在2022年核准的4条特高压直流线路基础上，再核准至少2条，特高压建设进入加速期。
4. 重点推荐企业：国电南瑞、南网科技、金盘科技、思源电气、四方股份，关注许继电气、炬华科技、苏文电能、云路股份、安科瑞等。

关键信息

工控行业数据亮点

• 2022年1-11月制造业固投同比+9.3%
• 2022年11月制造业PMI为48.0
• 工业机器人产量同比+0.3%
• 金属切削机床产量同比-13.2%
• 新能源行业如锂电、光伏保持高景气，同比增速达23%

电网行业数据亮点

• 2022年电网基建投资完成额4209亿，同比+2.6%
• 预计2023年电网投资额超6000亿元
• 特高压直流单线路投资额约200亿，交流约46亿
• 特高压直流设备市场CR2达80%

投资建议

工控行业

• 推荐：汇川技术、宏发股份、三花智控、雷赛智能、禾川科技
• 关注：信捷电气、麦格米特、中控技术
• 逻辑：内资替代加速、新能源高景气、传统行业复苏、政策支持

电网行业

• 推荐：国电南瑞、南网科技、金盘科技、思源电气、四方股份
• 关注：许继电气、炬华科技、苏文电能、云路股份、安科瑞
• 逻辑：特高压建设提速、配网智能化、储能需求上升、政策支持

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响下游资本开支需求
• 政策推进不及预期：影响电网投资节奏
• 竞争加剧：影响企业盈利能力
• 新能源车销量不及预期：影响工控及电力电子企业业绩
• 大宗原材料及运费涨价：增加企业成本压力