20191029-广发证券-电气设备行业投资策略月报：工控下游回暖，泛在建设招标已开启_24页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

2019年9月，制造业PMI指数报49.8%，环比上升0.3个百分点，向荣枯线趋近。其中，生产指数和新订单指数分别上升0.4和0.8个百分点，表明工控行业景气度有所回暖。但产成品库存、原材料库存指数仍处于收缩区间，企业去库存仍在继续。主要原材料购进价格PMI为52.2%，环比上升3.6个百分点，显示原材料价格有所上升。生产经营活动预期指数为54.4%，环比上升1.1个百分点，企业对未来经营信心有所回升。

主要观点

• 工控行业短期回暖：制造业PMI指数回暖，但受宏观经济和贸易格局等因素影响，短期内趋势尚不确定。
• 下游需求分化：机床、工业机器人等传统工控产品产量同比下降，而新能源车保持较快增长，达21.4%。同时，空调、冰箱、洗衣机等家电产品产量增长，彩电产量略有下降。
• 电力设备需求回升：9月全社会用电量同比增长4.4%，增速较8月上升0.8个百分点。电源工程累计投资同比增长6.0%，电网工程投资增速回升，显示电力设备行业有回暖迹象。
• 泛在电力物联网与特高压建设启动：国家电网已明确相关建设方案与标准，试点项目及招标逐步展开，相关企业有望受益。
• 投资建议：建议关注国电南瑞、平高电气等泛在电力物联网相关企业，以及良信电器、宏发股份、正泰电器、汇川技术等工控行业龙头企业。

关键信息

下游重点数据

• 金属切削机床：1-9月累计产量33.7万套，同比下降16.2%。
• 工业机器人：1-9月累计产量13.4万台/套，同比下降9.1%。
• 新能源车：1-9月累计产量87.4万辆，同比增长21.4%。
• 汽车：1-9月累计产量1809万辆，同比下降12.0%。
• 智能手机：1-9月累计产量9.06亿台，同比下降8.4%。
• 微型电子计算机：1-9月累计产量2.45亿台，同比增长7.8%。
• 白色家电：空调、冰箱、洗衣机产量分别增长6.4%、4.3%、7.5%，彩电产量同比下降1.4%。

电力运行数据

• 全社会用电量：9月为6020亿千瓦时，同比增长4.4%，增速较8月上升0.8个百分点；1-9月累计用电量5.34万亿千瓦时，同比增长4.4%。
• 发电量：1-9月累计发电量5.30万亿千瓦时，同比增长3.0%。其中，水电增长7.9%，火电增长0.5%，核电增长21.1%，风电增长8.9%，光伏增长未明示。
• 发电设备容量：截至9月，全国6000千瓦及以上电厂发电设备容量达18.63亿千瓦，同比增长5.7%。
• 新增发电设备容量：1-9月累计新增6455万千瓦，同比减少1659万千瓦。火电、风电、光伏新增较多，但光伏同比大幅减少。
• 发电设备利用小时数：1-9月平均为2857小时，同比减少48小时。其中，水电设备利用小时数上升，火电、核电、风电设备利用小时数下降。

电网投资情况

• 电源工程投资：1-9月累计投资1797亿元，同比增长6.0%。其中，水电投资增长30.2%，风电投资增长73.0%。
• 电网工程投资：1-9月累计投资2953亿元，同比下降12.5%。9月月度投资约575亿元，同比微增0.88%，显示电网投资回暖迹象。

本月重点招标情况

• 国家电网：开启多个招标项目，涵盖信息化设备、变电设备、充电设备、配网物资、特高压设备等，涉及服务器、交换机、电能表、直流充电设备、换流变压器等。
• 南方电网：进行主网一次设备、自动化厂站设备、厂站二次安防设备等招标，涉及GIS、断路器、保护装置、通信设备等。

公司重点公告

• 汇川技术：获政府补助5011万元，占2018年净利润的4.29%。
• 能科股份：设立全资子公司能宏信息，专注智能制造技术开发与服务。
• 许继电气：中标三峡如东海上风电项目，金额3.749亿元。
• 平高电气：与挪威PARAT公司合作成立合资公司，专注于电极式电锅炉技术引进。
• 保变电气：中标雅中-江西特高压工程，中标金额约6.03亿元。
• 金智科技：中标多个电力项目，金额合计4431万元。
• 白云电器：签订轨道交通供电系统设备采购合同，金额合计15.34亿元。
• 北京科锐：中标广东电网自动化设备，预计中标金额约2.09亿元。
• 正泰电器：宣布回购公司股份，金额不低于4亿元，用于员工持股计划等。
• 良信电器：与朗新科技等成立投资基金，聚焦智能电网、泛在电力物联网等领域。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响工控行业及电力设备需求。
• 用电量增长不及预期：可能影响电力设备行业增长。
• 电网投资不及预期：可能影响相关企业业绩。
• 泛在电力物联网及特高压建设不及预期：可能影响相关企业市场机会。
• 贸易格局变化：可能对工控行业造成影响。
• 工控下游需求不及预期：可能影响工控行业整体发展。

投资建议

• 关注泛在电力物联网相关企业：如国电南瑞、平高电气。
• 关注工控行业龙头企业：如良信电器、宏发股份、正泰电器、汇川技术，这些企业在存量竞争中具备提升份额的潜力。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2019-10-29