20240927-和合期货-原油季报（2024年四季度）_原油缺乏持续上涨驱动_预计下季度维持区间震荡走势_15页_978kb

和合期货原油季报（2024年四季度）核心观点

一、核心观点

报告认为，预计下季度原油价格将维持区间震荡走势，缺乏持续上涨驱动。

二、供应端分析

• 欧佩克减产政策延长：将额外减产政策期限延长至11月底，对供应端形成支撑。
• 成员国内部分歧：沙特计划放弃原油价格目标，准备增产，对市场构成压力。其他成员国如伊拉克仍需补偿性减产。
• 产量波动：中东地区部分成员国产量出现波动，俄罗斯总体履行减产协议，但其石油出口有小幅增长。
• 需求预期下调：OPEC下调2024、2025年全球石油需求增长预期，反映需求前景担忧。

三、需求端分析

• 传统消费淡季来临：下一季度将进入消费淡季。
• 经济数据疲软：中美经济数据不及预期，引发需求放缓担忧；欧元区经济疲软；尽管中国近期推出宽松政策，但效果有待观察。
• 全球宏观环境偏弱：在政治紧张和经济放缓背景下，需求前景堪忧。

四、库存与宏观背景

• 库存低位对冲：本季度（四季度）原油库存处于低位，幅度明显，对价格起到一定支撑作用。
• 美联储降息超预期：美联储降息幅度超出预期，表明货币政策转向宽松，提振市场情绪。
• 地缘政治风险：中东持续的地缘政治冲突仍构成油价潜在上行驱动因素，但相较产量减产等因素，其影响更显碎片化和难以预测。

五、下季度展望

• 区间震荡为主：综合来看，预计下季度原油价格缺乏持续上涨动力，同时支撑因素也相对有限，因此预计将维持区间震荡走势。
• 主要风险点：地缘政治危机升级、美联储降息预期超前（可能引发经济放缓）以及欧佩克减产执行不力等。

六、免责声明（节选）

报告中价格预测及观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应对市场风险有充分认识，自行决策，并承担相应风险。