20230418-开源证券-德业股份-605117.SH-公司信息更新报告_储能_微逆双轮驱动_逆变器龙头持续扩张_4页_710kb

德业股份公司投资分析报告总结

业绩表现

公司2022年全年实现营收5956亿元，同比增长429%；归母净利润1517亿元，同比增长1623%。2022年第四季度营收1882亿元，同比增长652%；归母净利润59亿元，同比增长2317%，盈利能力显著提升，Q4毛利率达47.8%，净利率为31.7%，行业供需紧张及产品调价是主要原因。

业务增长

公司逆变器业务占营收比重超66%，其中组串式逆变器同比增长30.65%，储能逆变器同比增长354%，微逆器同比增长658%。产品功率段逐步扩大，契合市场需求。

战略布局

积极拓展储能电池包等下游业务，与逆变器产品深度整合，形成产业链优势，提升公司长期成长空间。

估值与评级

维持“买入”评级，上调2023-2024年盈利预测，归母净利润预计达2688亿、4495亿，对应当前股价PE分别降至236倍、141倍、96倍。公司产能扩张与多区域渠道布局有望提升市占率。

风险提示

终端需求不及预期、市场竞争加剧等风险仍存。

财务摘要

毛利率与净利率持续提升，ROE表现优异。未来5年预计增长强劲，财务指标预计保持稳定向好趋势。

结论

德业股份在逆变器与储能领域表现亮眼，业绩持续超预期，并积极拓展第二成长曲线，维持“买入”推荐。