20250930-国盛证券-浙江荣泰-603119.SH-员工持股计划彰显发展信心_利于公司长期发展_3页_692kb

浙江荣泰（603119.SH）报告总结

员工持股计划
公司推出2025年员工持股计划，以回购的101.23万股A股（占总股本0.28%）为基础，筹资总额上限为5,603.03万元。参与对象涵盖董事、监事、高管及核心技术/业务人员，初始人数不超过150人，覆盖核心管理层。股票购买价为55.35元/股，锁定期12个月，分三期释放权益（12/24/36个月分别释放30%/40%/30%）。2025-2027年业绩考核目标设定营收或净利润增长率不低于15%/20%、25%/30%、35%/40%（以2024年为基数），体现长期发展信心。持股总费用预计4,999.9万元，按年摊销500/2,750/1,333/417万元。

业务进展与布局
公司绑定特斯拉、大众、宝马、沃尔沃等全球车企及宁德时代等动力电池龙头，海外业务占比有望提升，推动云母收入增长。技术优势与客户资源构建护城河，云母业务盈利水平维持高位。收购狄兹精密和广州金力智能传动技术，布局丝杆、直线滑台模组及人形机器人等新兴领域，助力机器人赛道战略落地。泰国产能加速推进，预计2026年上半年实现量产。

财务数据与指标

• 营收增长：2023A至2024A营收增长41.8%，2025E至2027E预计年均增长约35%。
• 盈利能力：2024A净利润230万元，2025E至2027E归母净利润预计308/415/577万元，CAGR为34.5%-38.9%。毛利率稳定在35%左右，净利率由20.3%逐步回升至20.6%。
• 估值指标：2025年PE为130倍，PB为19.6倍；2027年PE降至69.5倍，PB为14.7倍。EV/EBITDA由2025年101.4倍降至2027年53.2倍。
• 现金流：2023A经营活动现金流221万元，2025E预计达661万元；2025E投资活动现金流为-145万元，筹资活动现金流为-96万元，净资产收益率（ROE）由12.6%升至21.1%。

盈利预测
2025-2027年归母净利润分别为3.1/4.2/5.8亿元，同增34%/35%/39%。对应PE为130/97/70倍，维持“买入”评级。主要财务比率显示，总资产周转率提升至0.9，每股收益（EPS）由0.47元增至1.58元，每股净资产由4.57元升至7.50元。

风险提示

1. 原材料价格波动；
2. 客户销量及新客户拓展不及预期；
3. 市场竞争加剧可能影响盈利水平。

关键结论
公司通过员工持股计划强化团队凝聚力，绑定头部客户并拓展海外业务，技术优势与产能布局推动云母及机器人业务增长。财务数据持续改善，盈利预测表现乐观，但需关注原材料成本与市场需求波动风险。