20220926-华鑫证券-绝味食品-603517.SH-公司事件点评报告_股权激励目标务实_边际改善有望加快_4页_259kb

绝味食品（603517.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了绝味食品（603517.SH）于2022年9月26日发布的股权激励方案，并结合公司市场表现、投资要点及财务预测，对公司的未来发展进行评估，维持“买入”投资评级。

股权激励方案要点

• 激励方案内容：公司拟以每股37.61元授予913.5万份限制性股票，占总股本的1.5%。
• 授予人数：首次授予人数不超过178人，包括董秘高总、财务总监王总及核心骨干。
• 高管授予份额：
  • 王总：20万份
  • 高总：18.2万份
• 业绩目标：
  • 以2021年营收为基数，要求2023-2025年营收增速不低于19% / 39% / 67%
  • 2024-2025年营收增速不低于16.8% / 20.1%
  • 各项考核营收不低于2022年营收
• 激励费用：8390万元，分5年摊销，费用分别为：
  • 2022年：965万元
  • 2023年：3860万元
  • 2024年：2317万元
  • 2025年：1049万元
  • 2026年：199.5万元

门店扩张与边际改善

• 门店增长：2022年上半年新增1207家门店，显示公司逆势扩张，巩固卤味龙头地位。
• 扩张计划：海纳百川计划和星火燎原计划稳步推进，外围环境改善后有望加速恢复常态。
• 预期改善：随着疫情缓解，公司未来两年的业绩有望加速改善。

盈利预测与估值分析

• EPS预测：2022-2024年EPS分别为1.17元、1.80元、2.20元。
• PE估值：当前股价48.36元，对应PE为41倍，未来三年PE逐步下降，估值趋于合理。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望改善，成长性可期。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响消费能力和企业盈利能力。
• 疫情拖累消费：短期内可能对门店运营和业绩增长造成压力。
• 门店开拓不及预期：扩张速度或不如预期，可能影响市场份额和收入增长。

财务指标分析

• 盈利能力：毛利率和净利率在2022年有所下降，但2023年及以后预计回升。
• 成长性：公司预计未来三年营收和净利润将保持增长，尤其是2023-2024年增速显著。
• 偿债能力：资产负债率略有上升，但总体可控。
• 营运能力：应收账款周转率和存货周转率持续提升，显示公司运营效率增强。

投资建议

• 投资逻辑：公司通过股权激励计划稳定核心团队，明确业绩目标，显示管理层对未来发展信心。门店扩张顺利，业绩有望随疫情缓解而加速改善。
• 评级依据：基于公司稳健的业务模式、合理的增长预期及逐步下降的估值，维持“买入”评级。
• 预期收益：未来三年公司EPS稳步增长，PE逐步下降，估值趋于合理，具备中长期投资价值。

分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，5年行业研究经验，曾获多项分析师奖项，注重基本面研究，擅长把握中短期机会。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，具备法学与经济学双学位背景，负责调味品行业研究。

证券分析师承诺

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观出具，未因报告内容获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 个股评级：以报告日后12个月内个股相对沪深300指数涨幅为标准，买入评级对应涨幅＞20%。
• 行业评级：以行业指数相对沪深300指数涨幅为标准，推荐评级对应涨幅＞10%。

免责条款

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