20170716-天风证券-通信行业研究周报_流量持续高增长_运营商承载网加速升级扩容_20页_993kb

通信行业周报总结

核心内容

本周通信行业因流量持续高增长而加速升级扩容，主要受到高清视频、移动直播等应用的推动，网络流量年复合增长率达30-40%，峰值带宽需求增速更快。运营商如中国联通、中国移动已启动骨干网扩容，对主设备、高速光模块及波分复用等高端光器件产生旺盛需求。城域网扩容则采用波分复用和新建光纤线路两种方式，进一步刺激光纤光缆等基础设施需求。

光通信板块作为唯一实现业绩高增长的子行业，持续受到市场关注，重点企业包括亨通光电、中天科技、烽火通信等。专网通信板块亦表现不俗，海能达作为龙头，预计17-19年复合增长50%，成为投资重点。物联网和5G作为新经济的重要通信基础设施，也受到高度重视，NB-IoT网络覆盖逐步完成，模组价格有望降至30元以下，带动更多下游应用落地。5G建设将带来天线、小基站、光模块等领域的爆发式增长。

此外，量子通信、国企改革、海缆建设等主题也受到关注，如九州量子、科大国盾等企业具备潜在投资价值。通信行业整体估值水平略高于历史平均水平，但部分子板块如增值服务估值偏低，存在投资机会。

主要观点

1. 流量增长与网络扩容

   • 流量持续高增长，运营商骨干网和城域网加速扩容。
   • 中国联通和中国移动分别启动China169和CMNET骨干网扩容，对主设备、光模块、波分复用器件等产生直接需求。
   • 城域网扩容主要依赖波分复用和新增光纤线路，对光纤光缆形成稳定需求。

2. 光通信板块表现

   • 光通信是唯一实现业绩高增长的板块，亨通光电、中天科技、烽火通信等企业盈利预期良好。
   • 光纤光缆行业供需关系紧张，预计延续至2018年底，部分企业净利润增速可达50%-100%。

3. 专网通信与物联网

   • 专网通信行业增速平均10%，海能达作为龙头，预计17-19年复合增长50%。
   • 物联网随着NB-IoT网络覆盖完成，有望进入爆发期，宜通世纪作为管理平台龙头值得关注。

4. 5G投资逻辑

   • 5G将带来颠覆性变革，覆盖移动通信、物联网和车联网。
   • 5G标准制定计划于2018年中完成，网络建设有望于2018年底启动。
   • 5G对天线、光模块、小基站等环节形成显著需求，相关标的如通宇通讯、光迅科技、中际装备等值得关注。

5. 行业估值与投资建议

   • 通信设备板块估值略高于历史水平，建议关注白马龙头如中兴通讯、亨通光电、海能达等。
   • 物联网、5G等成长股在调整后具备投资价值，建议择机布局。

关键信息

• 运营商扩容：联通China169扩容，采购思科和华为设备；移动CMNET扩容，采购华为和上海贝尔设备。
• 光器件需求：高端光器件需求大幅增长，光迅科技、博创科技、新易盛等企业受益。
• 光纤光缆：亨通光电、中天科技、烽火通信等企业预计17年净利润增长显著。
• 5G进展：中国移动启动5G北京试验网，华为、中兴等企业积极参与5G研发与建设。
• 量子通信：济南党政机关量子通信专网测试成功，九州量子、科大国盾等企业具备投资潜力。
• 海缆建设：华为海洋与所罗门海缆公司合作，全球海缆市场增长潜力大。
• 估值水平：通信设备板块估值略高于历史水平，增值服务板块估值偏低。

重点标的推荐

下周大事前瞻

• MVNO Summit 2017：国际虚拟运营峰会将于7月19-20日在北京举行，关注虚拟运营商和流量经营的发展趋势。
• 5G标准制定：5G标准预计2018年中完成，商用化进程加快，关注相关设备和基础设施投资机会。

本周行业走势

• 通信板块：下跌3.23%，跑输沪深300指数4.52个百分点，跑赢创业板指数1.67个百分点。
• 个股表现：三环集团、迪威视讯、汇源通信涨幅靠前；平治信息、欣天科技、英维克跌幅较大。
• 估值水平：通信设备板块估值略高于历史水平，增值服务板块估值偏低。

上周重要新闻

• 5G试验网启动：中国移动启动5G北京试验网，华为与印度运营商讨论5G标准试验。
• NB-IoT商用落地：中国电信NB-IoT在京正式商用，为智慧城市应用提供支撑。
• 光纤技术突破：我国成功制备大模场光子晶体光纤，打破国外技术垄断。
• 海缆建设：华为海洋与所罗门海缆公司合作，拉美海缆建设进入新高潮。

重要股东增减持

• 高升控股：高管减持，股价略有下跌。
• 汇源通信：公司增持，股价上涨。
• 荣之联：多次减持，对股价影响较小。
• 通鼎互联：高管增持，股价稳定。

大宗交易

• 高盈利标的：奥维通信、凯乐科技、信维通信等企业通过大宗交易实现平均盈利超过15%。
• 中等盈利标的：邦讯技术、二六三、烽火通信等企业大宗交易盈利在0%-15%之间。

总结

本周通信行业因流量持续增长而加速扩容，光通信、专网通信、物联网和5G成为投资重点。运营商启动骨干网和城域网扩容，带动主设备、光模块、光纤光缆等需求增长。光通信企业如亨通光电、中天科技、烽火通信等预计实现高增长，建议重点关注。5G作为未来通信基础设施，将推动天线、光模块、小基站等环节发展，相关企业如通宇通讯、光迅科技等具备投资潜力。量子通信、海缆建设等主题亦值得关注。整体来看，通信行业在流量增长和政策支持下，具备长期增长潜力。