20170917-中泰证券-通信行业周报_电信发布_5G时代光传送网技术白皮书_光传送承载方案利好光通信产业链_22页_2mb

通信行业投资分析总结

核心内容

中国电信发布《5G时代光传送网技术白皮书》，提出光传送网承载方案，推动光通信产业链发展。白皮书指出，5G RAN架构由LTE的BBU、RRU两级演进为CU、DU和AAU三级，这一变化将显著增加光模块、光设备和光纤光缆的需求。此外，ROADM和WSS产品的应用将加速，以满足5G对超低时延的需求。

主要观点

• 5G网络架构变化：5G RAN架构演进为CU、DU和AAU三级结构，使得光模块需求增加，预计5G光模块需求量为4G的2~3倍。
• 光通信产业链受益：光纤光缆、光器件、光设备均将受益于5G承载网络的建设。光纤需求因前传连接距离变长而大幅增加，光模块和设备因架构变化和需求升级而需求上升。
• 技术演进趋势：5G初期可使用与4G相同速率的光模块，但进入成熟期后，需从10G升级至25G，核心网络从100G/200G升级至200G/400G。硅光技术的成熟将有助于降低成本和缩小体积。
• 投资建议：分析师建议增持光通信行业，重点推荐亨通光电、中天科技、光迅科技、新易盛、天孚通信、中兴通讯和烽火通信等公司。

关键信息

5G RAN架构演进

• CU/DU分离：CU负责非实时任务，DU负责物理层协议和实时服务，AAU整合了部分物理层处理功能。
• 光纤需求：AAU与DU之间需使用光纤连接，导致光纤需求大幅增加。
• 光模块需求：新增CU与DU之间的连接需求，预计5G光模块需求为4G的2~3倍。

光通信产业链

• 光纤光缆：亨通光电、中天科技、长飞光纤光缆（港股）被推荐。
• 光器件：光迅科技（国内电信光模块龙头）、新易盛、天孚通信被重点推荐。
• 光设备：中兴通讯、烽火通信被推荐。

投资评级

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。

市场回顾

• 市场表现：上周沪深300上涨0.14%，中小板上涨0.53%，创业板下跌0.51%。
• 通信板块：下跌0.94%，电子下跌0.44%，传媒上涨0.19%，计算机上涨1.93%。
• 个股表现：中天科技、科士达、亨通光电、杰赛科、美利云涨幅居前；ST慧球、高斯贝尔、东方通、武汉凡谷、远望谷跌幅居前。

运营商动态

• 中国移动：公布物联网专网核心网四期工程设备集采结果，华为和中兴中标。
• 中国电信：启动IPRAN设备扩容集采，推进5G电力切片项目。
• 全球市场：亚洲、拉美、非洲市场活跃，北美和欧洲市场增速放缓。

其它资讯

• 技术进展：德国电信和华为在柏林部署5G新空口连接，美国AT&T、Verizon营收下滑。
• 产业合作：骁俊股份与电信合作NB-IoT智能烟感项目，新天科技中标多个智慧水务项目。
• 企业动态：多家公司发布重大资产重组公告、股权激励计划及股份质押信息。

重点公司概况

简称	股价（元）	EPS 2015	EPS 2016	EPS 2017E	EPS 2018E	PE 2015	PE 2016	PE 2017E	PE 2018E	PEG	评级
中兴通讯	24.6	0.77	(0.57)	1.08	1.23	22.7	19.27	22.90	20.00	0.07	买入
亨通光电	30.8	0.46	1.12	1.69	2.18	39.7	49.62	18.29	14.13	0.18	买入
光迅科技	23.9	1.16	0.00	0.59	0.79	71.2	58.84	40.60	30.33	0.84	-
烽火通信	27.8	0.64	0.73	0.94	1.19	48.2	35.42	29.62	23.40	0.66	增持
中天科技	12.5	0.99	0.54	0.72	0.89	38.0	34.49	17.49	14.10	0.36	买入

风险提示

• 5G商用进程不及预期：可能影响光通信产业链的需求。
• 5G对光通信需求不及预期：可能影响相关公司的业绩增长。

图表目录

• 图表1：5G RAN功能模块重构示意图
• 图表2：5G前传的3种不同场景
• 图表3：城域OTN网络架构
• 图表4：典型CDC-ROADM架构示意图
• 图表5：各板块一周涨跌幅（%）
• 图表6：通信板块个股周涨幅前五名
• 图表7：通信板块个股周跌幅前五名
• 图表8：中泰重点覆盖公司一周涨跌幅
• 图表9：中泰重点覆盖公司最新估值
• 图表10：一周大宗交易情况
• 图表11：近期解禁信息
• 图表12：本周上市公司大事提醒

投资建议

• 光纤光缆：亨通光电、中天科技、长飞光纤光缆（港股）。
• 光器件：光迅科技、新易盛、天孚通信。
• 光设备：中兴通讯、烽火通信。

总结

中国电信发布的《5G时代光传送网技术白皮书》对光通信产业链带来利好，5G RAN架构的演进将增加光模块、光设备和光纤光缆的需求。分析师建议投资者增持光通信行业，重点关注亨通光电、中天科技、光迅科技、新易盛、天孚通信、中兴通讯和烽火通信等公司。同时，需关注5G商用进程及对光通信需求的不确定性。