20230721-华鑫证券-佳禾食品-605300.SH-公司动态研究报告_植脂末基本盘稳固_增长业务空间充足_4页_248kb

佳禾食品（605300SH）公司动态研究报告总结

投资要点

• 核心观点：维持“买入”评级，2023年7月21日报告。
• 基本面稳定：植脂末业务基本盘稳固，客户结构优化，盈利能力趋稳。
• 增长业务拓展：咖啡及燕麦奶业务进展顺利，C端市场潜力充足。
• 财务预测：预计2023-2025年EPS分别为0.69元、0.98元、1.34元，当前股价PE为31x、22x、16x。
• 风险提示：宏观经济下行、新品推广不及预期、原材料价格波动、定增进度不及预期等。

公司业务概况

植脂末业务

• 公司为植脂末龙头企业，具备强研发能力和一站式服务能力，B端客户集中度高，盈利能力稳定。
• 通过拓展食品工业、餐饮、保健品等多种业态，多元化客户结构和渠道布局有效提升 B端盈利。
  • 2022年数据：占主营收入75%，客户集中度约40.82%。

咖啡业务

• 公司以先进工艺为优势，定增项目顺利推进后，标的产能利用率提高，预计推动高毛利产能释放。
• 定增2.9亿元用于扩建咖啡生产线，目前产能爬坡期已过。

C端新品

• 金猫咖啡：推出更具美感与性价比的包装产品，完善C端布局。
• 非常麦燕麦奶：以消费者教育为核心，线上直播、线下整合营销推广，稳步积累品牌势能。

财务预测（2023-2025年）

风险提示

• 宏观风险：经济下行影响B端需求与C端消费。
• 产品风险：新品推广不及预期，C端品牌市场竞争激烈。
• 材料及募资风险：原材料成本上涨，定增进度或不及预期导致产能扩张延迟。

研报信息

• 发布日期：2023年7月21日
• 分析师：孙山山
• 机构：华鑫证券研究院