20231122-首创证券-东瑞股份-001201.SZ-公司简评报告_降本增效持续推进_出栏有望稳步扩张_3页_361kb

东瑞股份（001201）简评报告总结

核心内容

东瑞股份（001201）是一家专注于生猪养殖的公司，近期发布生猪销售简报，显示其在2023年10月及前10个月的销售情况，并对未来产能扩张及成本控制进行了展望。分析师赵瑞对该公司给出“买入”评级，预计其未来三年的盈利将显著改善。

主要观点

• 生猪销售表现：
  2023年10月，公司销售生猪4.29万头，销售收入0.82亿元，环比下降4.53%；商品猪销售均价为17.85元/公斤，环比上升2.10%。
  2023年1-10月，公司累计销售生猪54.71万头，同比增长31.07%；销售收入8.51亿元，同比下降5.23%。

• 成本控制与降本增效：
  公司养殖成本持续优化，2023年Q1/Q2/Q3商品猪养殖完全成本分别为18.5/18.3/17.8元/公斤，呈逐季下降趋势。
  成本下降的主要原因包括：

  1. 引进高品质种猪体系，提升生产效率，降低母猪折旧等固定费用分摊；
  2. 实现养殖场满负荷均衡生产，摊薄固定成本，提升规模效益；
  3. 强化疾病防控及饲养管理，完善生物安全体系，实现精细化管理，降低生产成本。
     预计年底完全成本可降至17元/公斤，2024年有望进一步降至16元/公斤。

• 生猪出栏扩张：
  公司2023年Q1/Q2/Q3生猪出栏量分别为20.99/15.65/13.79万头，二三季度出栏量环比下降，主要由于上半年提前淘汰落后产能。
  截至2023年10月，公司能繁母猪存栏4万头，后备母猪1.2万头，预计年底母猪存栏可达6.5万头左右。
  产能扩张将推动生猪出栏持续增长，预计2023年全年出栏量约65万头，2024年和2025年分别有望达到100万头和160万头。

• 盈利预测：
  预计2023年、2024年、2025年公司归母净利润分别为-2.8亿元、2.4亿元、5.9亿元，同比分别增长-742%、186%、151%。
  当前股价对应PE分别为-17倍、20倍、8倍，显示估值逐步改善。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

资产负债表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 畜禽价格波动风险
• 疫病突发风险

投资建议

分析师赵瑞认为，东瑞股份在降本增效方面取得显著进展，未来生猪出栏有望稳步扩张，盈利前景良好，因此维持“买入”评级。

评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级。
• 股票评级以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，公司股价或行业指数相对沪深300指数的涨幅作为基准。
• “买入”评级意味着公司股价相对沪深300指数涨幅将超过15%。