20240428-东方证券-甘源食品-002991.SZ-甘源食品2023年年报以及2024年一季报点评_盈利表现亮眼_渠道势能向上_5页_502kb

甘源食品2023年报点评总结

• 经营势头持续向好：公司2023年实现营收1848亿元，同比增长273.6%；净利润大幅增长，扣非净利率达15.8%。渠道多样化发展，经销商数量净增243家至2385家。各品类增长强劲，如综合果仁及豆果、青豌豆系列、瓜子仁系列等均有超200%增速。
• 盈利能力显著改善：毛利率达36.2%，同比提升2.04个百分点。安阳工厂持续爬坡，公司通过采购优化控制成本，夏威夷果采购价下降31.65%，贡献显著。费用率下降，所得税率因高新技术认定下调。
• 2024年展望：预计收入增速维持高位，约28%，量販零食渠道扩张贡献增量。利润端，通过成本对冲及规模效应，维持高增长潜力。上调EPS预测至4.35元（2024年），基于25倍PE目标价10875元，维持“增持”评级。

风险提示：渠道发展缓慢、市场竞争加剧、成本波动、消费趋势变化。

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