20211205-安信证券-交通运输行业周报_快递监管要求反内卷_积极布局行业拐点_17页_2mb

快递与航空行业分析总结

核心内容

快递行业

1. 政策监管导向

   • 国家邮政局召开快递企业座谈会，强调提升服务质量、反对“内卷”。
   • 政策明确引导快递行业向个性化、一体化、全球化服务转型，推动向综合物流供应商发展。
   • 价格竞争逐渐让位于服务竞争，预计2021Q4及2022年快递企业盈利将明显改善。

2. 企业动态

   • 圆通速递完成38亿元定增，用于提升网络枢纽、运能网络、信息系统及补充流动资金，增强企业资金实力与竞争力。
   • 抖音推广“快递上门”服务，对中通、圆通、韵达等快递公司开放，增加0.8元/单费用，覆盖边际成本，提升快递员收入与网点稳定性。

3. 行业趋势

   • 快递行业迎来发展拐点，服务升级与产品分层趋势明确。
   • A股重点推荐圆通速递、顺丰控股、韵达股份，美股看好中通快递。

航空行业

1. 政策与适航进展

   • 737MAX获得适航指令，预计2021年底或2022年初恢复运营，但运力增长仍有限，不改行业低增速预期。
   • 国内疫情对11月民航运行造成冲击，但整体复苏趋势未变。

2. 行业表现

   • 11月民航旅客运输量同比下降50.5%，较2019年下降58.5%。
   • 航空公司客座率普遍下降，但随着疫情控制，需求有望逐步恢复。

3. 投资机会

   • 随着疫情缓解及疫苗接种推进，航空需求将回升，行业迎来布局良机。
   • 重点推荐中国国航（受益公务出行）、春秋航空（低成本航空）、南方航空（国内线占比高）、东方航空（区位优势明显）。

主要观点

• 快递行业：政策监管趋严，引导行业从价格竞争转向服务竞争，预计短期内盈利将显著改善，中长期看龙头公司竞争力增强。
• 航空行业：疫情冲击下需求下滑，但737MAX复飞及疫苗接种推动复苏预期，行业拐点临近，短期波动不改长期趋势。
• 行业转型：快递行业进入服务竞争新时代，电商快递企业有望通过服务分层实现盈利改善。
• 投资策略：本周推荐组合包括圆通速递、顺丰控股、韵达股份、春秋航空、中国国航。

关键信息

• 政策信号：国家邮政局首次提出“反内卷”，推动快递行业服务质量提升。
• 资本运作：圆通38亿元定增落地，强化其网络与服务能力。
• 电商平台影响：抖音推广“快递上门”服务，推动行业服务升级。
• 疫情对航空影响：11月航空旅客运输量同比下降50.5%，但随着疫情控制，需求有望恢复。
• 行业复苏预期：快递与航空行业均迎来发展拐点，服务与产品分层成为核心竞争要素。

风险提示

1. 宏观经济下滑可能影响交通运输行业整体需求。
2. 快递行业价格竞争可能超出预期，侵蚀企业利润。
3. 油价与人力成本持续上升可能增加行业成本压力。

行业评级

• 收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数波动）。

重点推荐股票

• A股：圆通速递（改善空间大）、顺丰控股（基本面拐点确立）、韵达股份（改善确定性高）。
• 美股：中通快递（服务与产品分层优势明显）。

行业展望

• 快递行业短期盈利改善，中长期看好龙头公司竞争力。
• 航空行业短期受疫情扰动，但整体复苏趋势明确，具备布局机会。