20220327-西部证券-策略专题报告_如果海外疫情再度反复_对市场会有哪些影响_19页_828kb

海外疫情反复对市场影响分析总结

核心内容

1. 全球疫情呈现常态化与阶段性反复特征

• 疫情趋势：3月以来，全球疫情出现反弹，尤其在欧洲、亚洲部分地区显著上升，BA.2变种成为主要流行毒株，传播力强于BA.1。
• 政策与防控：各国逐步放松防疫措施，但疫情仍可能因节假日人流而出现季节性反复。
• 趋势判断：新冠疫情将在未来继续呈现常态化、阶段性反复的特征，但全球开放趋势明显。

2. 海外疫情对股市影响减弱，成长股表现更优

• 历史复盘：2020年至2021年，海外疫情反复期间，美股成长股表现优于价值股，A股成长板块亦有明显超额收益。
• 市场反应：疫情对市场情绪的冲击逐渐减弱，VIX指数波动中枢下移，显示市场对疫情的容忍度上升。
• 成长板块表现：信息技术、医疗、非必需消费等成长行业在疫情反复时表现突出，而能源、金融等周期行业则相对承压。
• A股表现：创业板指在疫情反复阶段通常跑赢上证指数，成长风格占优，但2021年11月奥密克戎冲击后，成长风格略逊于价值股。

3. 中美经贸关系逐步修复

• 关税豁免：352项中国对美出口商品恢复关税豁免，涉及电气设备、机械器具、家具等，有助于缓解贸易摩擦对市场的影响。
• 中美关系：尽管存在摩擦，但市场对中美关系的长期性已形成共识，外部冲击对A股影响减弱。
• 科技“卡脖子”：美国对华科技领域限制推动国内相关行业加速升级，如芯片、高端装备、生物医药等。

4. 景气投资仍是重要策略

• 市场逻辑：疫情反复对市场影响有限，但疫情修复与线下经济复苏仍是市场关注的主线。
• 投资方向：新能源、半导体、医药、军工等景气赛道有望阶段性修复；农业、食品、纺服等必需消费板块受通胀预期支撑，持续受益。
• 风险偏好：宏观流动性预期改善，市场风险情绪逐步回暖，成长股可能引领反弹。

主要观点

• 疫情常态化：全球疫情将在未来呈现常态化趋势，阶段性反复是常态，但对市场的影响逐渐减弱。
• 成长板块优势：疫情反复期间，成长股表现优于价值股，中美成长板块具有较高联动性。
• 中美关系修复：关税豁免与技术限制推动国内产业升级，市场对中美关系的长期性已有共识。
• 景气投资策略：把握景气趋势是当前市场更积极的防御方式，尤其关注线下经济复苏与必需消费品。

关键信息

• 市场表现：2022年3月，A股整体回落，美股三大指数上涨。
• 疫情反复风险：4月复活节假期临近，海外疫情可能再度反弹，对市场情绪可能带来扰动。
• 行业表现：疫情反复期间，成长股与必需消费板块表现较好，而周期行业承压。
• 政策与市场情绪：中美关系逐步缓和，国内疫情防控优化，市场风险偏好改善。
• 投资主线：新能源、半导体、医药、军工等景气赛道，以及农业、食品、纺服等必需消费板块。

风险提示

• 地缘冲突超预期
• 中美贸易摩擦超预期
• 政策推进节奏不及预期

行业表现对比

美股表现

• 成长股：纳斯达克指数、标普1500纯成长股在疫情反复期间表现优于价值股。
• 价值股：道琼斯指数、标普1500纯价值股在疫情反复期间表现相对疲软。
• 行业超额收益：信息技术、医疗、非必需消费等成长行业在疫情反复期间表现较好。

A股表现

• 成长股：创业板指在疫情反复期间通常跑赢上证指数，但2021年11月表现有所回落。
• 行业超额收益：有色金属、通信、国防军工、电力设备等成长行业在疫情反复期间表现突出。

未来展望

• 疫情修复：国内疫情有望逐步得到控制，线下经济复苏将成为关注重点。
• 成长股引领：若海外疫情反复，成长板块可能受益于流动性预期修正。
• 景气赛道：年报和一季报业绩兑现的新能源、半导体、医药、军工等景气赛道有望迎来阶段性修复。
• 中美联动：中美成长板块联动性较强，未来可能共同受益于市场情绪改善。

总结

海外疫情反复对市场的影响逐渐减弱，成长板块表现更优，中美成长股具有较高联动性。国内疫情逐步控制，市场风险偏好回暖，景气赛道与必需消费板块成为关注重点。中美经贸关系在曲折中修复，科技“卡脖子”推动国内产业升级。投资者应关注疫情修复与景气投资主线，同时警惕地缘冲突、中美贸易摩擦及政策推进不及预期等风险。