20210329-华泰期货-贵金属周报_欧洲方面疫情似再度反复_贵金属仍可逢低吸入_10页_2mb

欧洲疫情反复，贵金属或迎机遇

核心内容概述

近期欧洲疫情出现反复迹象，对市场情绪产生影响，促使避险资产如黄金和白银表现相对强劲。尽管美联储释放出可能缩减购债规模的信号，导致多数商品下跌，但黄金价格仍维持强势，反映出市场对未来不确定性增加的避险需求。同时，通胀预期持续走高，为贵金属提供了良好的前景。

主要观点

• 贵金属表现：在美联储缩减购债规模预期下，多数商品下跌，但黄金表现相对强劲，显示避险情绪升温。
• 通胀预期：Breakeven inflation rate持续走高，显示市场对通胀的担忧加剧，有利于贵金属价格。
• 市场情绪：欧洲疫情反复可能加剧市场不确定性，推动投资者转向避险资产。
• 操作建议：黄金与白银建议谨慎看多，金银比建议逢高做空，套利策略暂缓。

关键信息

宏观面

• 美债收益率：10年期美债收益率走低，但美元指数表现强劲，压制贵金属价格。
• 美联储表态：鲍威尔表示若经济恢复且目标达成理性，可能缩减购债规模，引发市场对政策变化的担忧。
• 欧美利差：1年期利差上升，10年期利差下降，反映市场对美元的预期波动。
• 通胀预期：Breakeven inflation rate升至2.34%，显示市场对通胀的预期增强。

基本面

• T+D成交量：黄金T+D成交量下降23.92%，白银T+D成交量下降5.65%。
• 仓单变化：上期所黄金仓单持平，白银仓单下降27,327千克；Comex黄金库存下降，白银库存亦有所下降。
• ETF持仓：黄金ETF持仓下降15.16吨，白银ETF持仓下降306.08吨，显示投资者情绪偏谨慎。

下游行业表现

• 电子元件与光伏板块：电子元件板块指数上涨2.89%，光伏板块指数上涨1.65%，显示市场对清洁能源板块的乐观情绪。
• 光伏价格指数：光伏综合价格指数回升，接近去年水平，可能与国家对清洁能源的政策支持有关。

操作建议

• 黄金：建议谨慎看多，因避险需求增加及通胀预期走高。
• 白银：同样建议谨慎看多，但需关注其与黄金的相对表现。
• 金银比：建议逢高做空，因黄金表现相对更强。
• 套利：建议暂缓，因市场波动性增加，风险较高。

风险点

• 货币政策变化：央行可能调整货币政策方向，影响贵金属价格走势。
• 新刺激政策落空：若政策效果不佳，可能抑制市场对经济复苏的预期，影响贵金属表现。

投资咨询业务信息

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重要数据与事件展望（4月2日当周）

• 美国非农就业数据：需关注美国3月非农就业人口变动及失业率，可能影响市场对美联储政策的预期。
• 总统讲话：拜登就经济愿景发表讲话，或对市场情绪产生影响。
• 制造业PMI：中国3月官方与财新制造业PMI数据，以及欧元区Markit制造业PMI数据，可能反映经济复苏情况。

图表数据来源

• 国债利率：Wind 华泰期货研究院
• T+D成交量与库存：上海黄金交易所 Wind 华泰期货研究院
• ETF持仓：Wind 华泰期货研究院
• CFTC持仓：Wind 华泰期货研究院

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