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欧洲疫情再度反复 货币政策重在价格

——宏观经济周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年7月8日全球及国内宏观经济环境，重点聚焦于疫情发展对经济的影响、货币政策动向以及大宗商品价格走势。报告指出，欧洲疫情再度反复，对经济前景构成压力；国内则关注降准政策对市场流动性的影响，并分析了各类大宗商品价格变化情况。

主要观点

1. 全球疫情态势

• 欧洲疫情再度抬头，西班牙日新增病例数明显上升，欧洲主要国家日新增病例合计攀升至8万例，导致7月经济前景黯淡，ZEW经济景气指数下降20.1至61.2。
• 相较之下，美洲地区（尤其是美国、加拿大和巴西）疫情控制较好，新增病例维持低位或下降趋势。
• 亚洲地区（日本、韩国、越南）疫情也有所加重，但尚未达到欧洲的严重程度。

2. 美国经济数据

• 制造业和非制造业PMI指数均出现回落，表明经济复苏动力减弱。
• 就业数据显示，尽管失业率小幅上升至5.9%，但工作时长及时薪仍处于历史高位，说明劳动力供给不足是当前失业率回落缓慢的主要原因。

3. 国内政策动向

• 国常会提及降准，强调其目的是帮助小微企业应对大宗商品价格上涨的压力。
• 降准以定向方式实施的可能性较高，若为全面降准，则可能是为置换下半年到期的MLF。
• 央行仍坚持不搞大水漫灌，货币环境整体以稳定为主。

4. 大宗商品价格走势

• 上游：
  • 煤炭价格高位震荡，库存水平维持稳定。
  • 有色金属价格小幅反弹，贵金属价格企稳回升。
  • 原油价格冲高回落，受供需变化和市场情绪影响。
• 中游：
  • 钢铁价格企稳微升，水泥价格继续走低。
• 下游：
  • 房地产成交继续回升，但农产品批发价格指数走弱。

关键信息

1. 疫情对经济的影响

• 欧洲疫情反复显著影响其经济景气指数，增加经济不确定性。
• 美洲地区疫情控制较好，经济表现相对稳健。

2. 货币政策方向

• 降准政策以稳定市场流动性为核心，强调精准调控，避免过度宽松。
• 货币政策工具利率和货币市场利率仍是判断央行调控态度的关键指标。

3. 大宗商品价格表现

• 煤炭：价格高位震荡，库存稳定。
• 钢铁：价格企稳微升，反映需求支撑。
• 水泥：价格持续走低，可能与需求疲软有关。
• 有色金属：价格小幅反弹，显示市场情绪有所改善。
• 贵金属：价格企稳回升，可能与避险需求有关。
• 原油：价格冲高回落，受国际供需变化和市场预期影响。
• 房地产：成交面积回升，但农产品价格走弱，显示市场分化。

风险提示

• 国际疫情发展超预期，可能对全球经济造成进一步冲击。

图表说明

• 图1至图22提供了各类大宗商品价格、库存、经济指标等数据，供进一步分析参考。
• 图表资料均来源于Wind，渤海证券研究所。

投资评级说明

• 公司评级分为买入、增持、中性、减持，分别对应未来6个月相对沪深300指数的涨幅区间。
• 行业评级分为看好、中性、看淡，分别对应未来12个月相对沪深300指数的涨幅区间。

渤海证券研究所信息

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作者信息

• 分析师：周喜
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