20220327-光大证券-策略周专题（2022年3月第4期）_哪些行业有望受益于中美关系缓和__20页_1mb

中美关系缓和对行业及市场的影响总结

核心内容

中美经贸关系在2022年3月出现缓和迹象，美国贸易代表办公室宣布恢复对部分中国进口商品的税收豁免，涉及此前549项待定商品中的352项。这一举措表明两国在经贸领域可能进入新一轮的贸易谈判，并有望看到部分此前加征的关税取消或调整。

主要观点

• 中美经贸关系缓和：近期美国恢复部分中国商品税收豁免，显示中美经贸关系可能迎来阶段性缓和，短期内可能对市场产生积极影响。
• 市场表现积极：历史数据显示，中美经贸关系缓和期间，股市整体呈现震荡上行趋势，上证指数分别上涨了12.8%和10.3%。在缓和后的两周内，上证指数多数情况下出现上涨，主要由于市场风险偏好提升和相关出口企业盈利改善。
• 受益行业：电力设备、机械设备、轻工制造、基础化工和纺织服饰等行业有望率先受益，因为这些行业商品被纳入关税豁免清单。此外，未被纳入清单的197项商品所属行业也有可能在未来获得关税减免，从而受益。
• 科技行业竞争持续：尽管中美经贸关系短期可能缓和，但科技行业的竞争可能不会显著缓解，美国仍对中国在关键领域的成功保持警惕。

关键信息

行业受益情况

• 352项关税豁免商品：

  • 电力设备：214.5亿美元
  • 机械设备：110.6亿美元
  • 轻工制造：90.0亿美元
  • 基础化工：73.6亿美元
  • 纺织服饰：44.8亿美元

• 未被批准的197项商品：

  • 轻工制造：99.7亿美元
  • 机械设备：35.2亿美元
  • 基础化工：34.7亿美元
  • 电力设备：20.9亿美元

• 未纳入关税排除清单的商品：

  • 机械设备：318亿美元
  • 纺织服饰：304亿美元
  • 轻工制造：205亿美元
  • 电力设备：185亿美元

市场配置建议

• 短期机会：把握超跌反弹机会，关注受益于关税豁免的行业。
• 配置方向：以“稳”为主，重点配置受益于此次关税豁免的行业，如电力设备、机械设备、轻工制造、基础化工和纺织服饰。
• 稳增长与消费：关注稳增长方向的建材、房地产、银行，以及消费行业的白酒、医药、家电、航空、机场等。

风险分析

• 经济增长不及预期：若经济增长低于预期，可能影响市场表现。
• 中美关系恶化：若中美关系再次恶化，可能对市场情绪和相关行业产生负面影响。

行业数据与图表

• 图1：2019年期间中国对美出口增速下降。
• 图2：2019年期间中国自美进口增速同样下降。
• 图3：中美经贸关系缓和期间，股市整体表现较好。
• 图4：中美经贸关系对股市短期表现有明显提振作用。
• 图5-12：展示了关税豁免清单及未被豁免商品的进口额数据，涉及多个行业，如电力设备、机械设备、轻工制造、基础化工、纺织服饰等。

表格信息

• 表1：梳理了中美贸易摩擦的过程，包括起端、第一批、第二批、第三批及中美元首会晤等阶段。
• 表2：梳理了中美经贸关系缓和阶段的情况，包括中美元首会晤和第一阶段经贸协议达成。

作者信息

• 分析师：张宇生、巩健
• 执业证书编号：S0930521030001、S0930521040002
• 联系人：刘芳

结论

中美经贸关系的缓和对市场具有积极影响，尤其是在短期内提振了市场风险偏好。受益行业包括电力设备、机械设备、轻工制造、基础化工和纺织服饰等。科技行业的竞争可能不会显著缓解，而稳增长和消费行业仍是当前值得关注的重点。投资者应积极把握市场反弹机会，并关注相关行业的动向。同时，需警惕经济增长不及预期和中美关系恶化的风险。