20220327-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报2022年第12期_海旅收购乾景园林_离岛免税重要玩家有望上市_关注免税行业加速扩张_12页_828kb

商贸零售行业跟踪周报2022年第12期总结

核心内容

本周商贸零售行业重点关注海旅收购乾景园林的进展，以及多家上市公司2021年年报发布情况。该交易将使海旅成为乾景园林的控股股东，海南省国资委成为实际控制人，标志着海南免税行业的重要布局。此外，行业整体表现承压，部分公司业绩增长显著，值得投资者关注。

主要观点

• 海旅收购乾景园林：通过协议转让和定增方式，海旅将获得乾景园林27.90%的表决权，成为控股股东，未来有望注入旅投免税资产，加速免税业务发展。
• 免税行业前景：海旅旗下三亚海旅免税城是仅次于中免海棠湾的标杆项目，经营面积9.5万平方米，拥有350多个国际品牌，具备较强竞争力。
• 建议关注标的：受益出行恢复的免税龙头中国中免，以及存在免税资产注入预期的海南发展、乾景园林。
• 风险提示：包括收购进度不及预期、疫情反复、消费景气度下降和市场竞争加剧等。

关键信息

本周发布报告

• 贝泰妮2021年年报点评：

  • 营收40.22亿元，同比+52.57%；
  • 归母净利润8.63亿元，同比+58.77%；
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为11.87/16.33/22.35亿元，对应PE分别为56/41/30倍，维持“买入”评级。

• 密尔克卫2021年年报点评：

  • 收入86.45亿元，同比+152.3%；
  • 归母净利润4.32亿元，同比+49.7%；
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为6.00/8.20/10.90亿元，对应PE分别为33/24/18倍，维持“买入”评级。

• 雍禾医疗2021年年报点评：

  • 营收21.69亿元，同比+32.4%；
  • 归母净利润1.20亿元，同比-26.4%；
  • 经调整归母净利润1.81亿元，同比+32.8%；
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为2.22/3.09/4.20亿元，对应PE分别为24/17/12倍，维持“买入”评级。

本周行情回顾

• 申万商贸零售指数：本周-1.57%，年初至今-15.23%；
• 申万美容护理指数：本周+1.57%，年初至今-16.24%；
• 上证综指：本周-1.19%，年初至今-11.75%；
• 深证成指：本周-2.08%，年初至今-18.74%；
• 创业板指：本周-2.80%，年初至今-20.61%；
• 沪深300指数：本周-2.14%，年初至今-15.50%。

本周重点公告

• 安踏体育：2021年收入493.28亿元，同比+38.9%，股东应占溢利77亿元，同比+49.6%。
• 阿里巴巴：股份回购计划增至250亿美元，董事会和审计委员会变更。
• 密尔克卫：计划减持不超过5.53%的股份；前次募集资金已使用完毕。
• 京东集团：京东物流拟配售新普通股，最高约4亿美元，京东拟认购7亿美元。
• 淘特：新增“淘特100”和“淘特10元店”两个新产品，定位为新品孵化器。
• Mistine：完成2亿元人民币A轮融资，领投方为凯辉基金。
• 361°：2021年营收59.33亿元，毛利润24.72亿元，同比增长27.3%。

本周重点新闻

• 2021年我国家居智能网络零售额增长90.5%，有机蔬菜、智能腕表等品类增长显著。
• 京东拆散V事业群，新成立同城购业务部，整合多个业务线。
• 欧冶云商更新深交所IPO招股说明书，再次冲刺上市。
• 淘特春季产品沟通会上线新产品，拓展更多消费场景。

行业公司估值表（基于2022年3月25日收盘价）

风险提示

• 收购进度不及预期；
• 疫情反复；
• 终端消费景气度下降；
• 市场竞争加剧。