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重大行情点评总结

核心内容

2021年7月20日，招商期货发布燃料油市场行情点评，分析了当前燃料油及相关品种的市场走势，并结合OPEC+会议结果与宏观因素对油价的影响进行展望。

市场行情数据

• 燃料油主力：收盘价2450，跌幅3.28%
• 低硫燃料油主力：收盘价3234，跌幅4.57%
• 国内原油主力：收盘价414.5，涨幅5.13%

从数据可以看出，燃料油及低硫燃料油价格均出现下跌，而国内原油价格则有所上涨。低硫燃料油跌幅大于高硫燃料油，导致LU-FU价差缩窄。

主要观点

1. OPEC+会议达成和解

• 周末召开的OPEC+会议中，成员国就减产协议的分歧达成一致。
• 此次和解对原油基本面的影响呈现“短多长空”特征，短期内可能对油价形成支撑，但长期来看仍需关注供需变化。

2. 油价走势受宏观因素主导

• 近期油价波动主要由宏观因素驱动，尤其是疫情再次抬头对全球经济复苏预期造成冲击。
• 尽管疫情对需求造成一定影响，但大规模封锁的可能性较低，需求只会短期下调。
• 预计全球需求反弹速度仍将快于供应增长，油价重心或在一段时间内企稳回升。

3. 燃料油市场基本面分析

• 低硫燃料油：基本面较为坚挺，新加坡市场库存已回归五年均值水平。东亚地区船用燃料需求略有增加，同时存在发电囤货需求。
• 高硫燃料油：未来需求仍存在潜在利好，但近期裂解价差持续走弱，主要因沙特库存偏高，未能及时兑现高硫燃油进口。
• 高硫燃油发电经济性已接近LNG发电，若下半年LNG供应偏紧，高硫燃油发电需求有望进一步释放。

4. 市场操作建议

• 操作上建议维持偏多高硫燃油裂解价差策略，关注潜在需求的兑现情况。

关键信息

• OPEC+会议：达成减产协议和解，短期支撑油价。
• 疫情对市场的影响：动摇投资者信心，但大规模封锁可能性低。
• 低硫燃油：受原油下跌影响较大，但基本面相对稳定。
• 高硫燃油：低估值且有驱动，潜在需求有望释放。
• LU-FU价差：近期缩窄，反映市场对低硫燃油需求的相对增强。
• 市场操作策略：偏多高硫燃油裂解价差，关注需求变化。

研究员简介

• 刘韩：招商期货能源化工研究员，中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士，关注能化产业链研究，擅长从细节挖掘投资机会。
• 安婧：英国华威大学金融硕士，招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性或完整性。
• 分析结果基于假设，不同假设可能导致结论差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。
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