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招商期货燃料油重大行情点评总结

核心内容概述

本报告由招商期货能源化工研究员刘韩与安婧联合发布，日期为2021年10月19日，主要分析燃料油及低硫燃料油市场走势，并对相关投资策略进行点评。报告指出，当前燃料油市场在供需变化、库存水平、国际油价波动及能源替代品影响下，呈现出一定的结构性机会。

市场行情分析

燃料油主力合约

• 收盘价：3125元/吨
• 跌幅：-3.07%

低硫燃料油主力合约

• 收盘价：3935元/吨
• 跌幅：-1.7%

国内原油主力合约

• 收盘价：530.4元/吨
• 跌幅：-1.39%

主要观点

原油市场

• 布伦特原油在突破86美元/桶后出现小幅回落，整体趋势仍偏强。
• 白宫呼吁欧佩克增产，导致油价短期下跌。
• 原油市场受国际供需矛盾影响较大，需密切关注政策动向及实际产量变化。

燃料油市场

• 新加坡燃料油库存持续上涨，截至上周达到2155万桶，涨幅3.65%。
• 当前库存水平略低于过去5年均值，表明市场仍有一定紧张感。
• 由于欧洲电力公司大量使用LNG，导致低硫燃料油调油成分难以流入亚洲，影响亚洲市场供需平衡。
• 渣油加氢亏损，促使东亚国家减少低硫燃油产量，炼厂转向提高柴油和汽油产量。

低硫燃油市场

• 亚洲炼油厂因柴油市场需求强劲，增加柴油产量，导致低硫燃油与柴油之间的价差扩大。
• 预计未来低硫燃油供应将收缩，需求可能继续增长，裂解价差有望上升。
• 建议关注低硫燃油（LU）多头配置机会。

投资策略建议

• 低硫燃油（LU）：由于未来供应收缩和需求增加的预期，裂解价差有望上升，建议关注多头配置机会。
• 前期FU-BU策略：目前燃油及沥青主力合约已接近平水，建议逐步退出头寸。
• BU裂解估值：BU裂解估值偏低，未来需关注其走势变化。

关键信息

• 库存变化：新加坡燃料油库存持续上涨，但未突破历史均值。
• LNG价格影响：欧洲高企的LNG价格抑制了低硫燃油调油成分流入亚洲。
• 炼厂调整：东亚炼厂因柴油需求强劲，削减低硫燃油供应，转向柴油和汽油生产。
• 市场预期：未来低硫燃油供应收缩与需求增长的预期将推动裂解价差上升。

研究员简介

• 刘韩：招商期货能源化工研究员，中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士，具备期货从业资格（F3066558），擅长从细节挖掘板块投资机会。
• 安婧：英国华威大学金融硕士，招商期货研究所能化研究员，具备期货从业资格（F3035271）及投资咨询资格（Z00014623），专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断市场走势。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
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