20210412-东吴证券-卓胜微-300782.SZ-2021年一季度业绩预告点评_射频龙头效应凸显_业绩高速增长_3页_477kb

卓胜微2021年一季度业绩预告总结

核心内容

卓胜微在2021年第一季度预计实现归母净利润4.81-4.96亿元，同比增长216.85%-226.73%，展现出强劲的业绩增长态势。公司业绩的高速增长主要得益于5G通信技术的快速发展以及射频芯片国产替代的机遇。

主要观点

• 业绩表现突出：公司2021年Q1净利润增长显著，环比增长35.49%-39.72%，反映出其在射频前端市场中的竞争力增强。
• 产品布局完善：公司已基本完成射频开关、低噪声放大器（LNA）、滤波器（SAW、IPD）、射频功率放大器、射频模组等产品的布局，并向产业链上下游延伸，提升规模化生产能力。
• 市场拓展广泛：产品应用市场覆盖智能手机、智能穿戴、智能家居、通信基站、汽车电子、无人飞机、蓝牙耳机和网通组网设备等多个领域。
• 技术实力强劲：公司通过持续的研发创新，缩短产品上市周期，提升产品差异化，满足客户个性化需求，同时保持显著的成本优势。
• 客户结构优化：公司客户覆盖三星、HMOV等全球主要安卓手机厂商，市场地位稳固，未来增长潜力大。

关键信息

财务预测与估值

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	2,792	4,696	6,437	8,194
同比增长率（%）	84.6%	68.2%	37.1%	27.3%
归母净利润（百万元）	1,073	2,018	2,827	3,613
同比增长率（%）	115.8%	88.1%	40.1%	27.8%
每股收益（元/股）	5.79	10.89	15.25	19.50
P/E（倍）	123.83	67.76	48.38	37.85

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司业绩持续增长，产品结构优化，市场份额扩大，且在5G和国产替代趋势下具备长期成长动能。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 新品推出不及预期
• 客户开拓不及预期

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
流动资产	2,652	4,432	7,081	10,611
现金	1,475	2,328	4,869	7,475
应收账款	338	867	784	1,317
存货	632	1,008	1,180	1,533
资产总计	3,090	4,934	7,624	11,183

现金流量表（单位：百万元）

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流	1,005	1,283	2,759	2,786
投资活动现金流	130	-95	-83	-89
筹资活动现金流	-101	-334	-135	-92
现金净增加额	998	853	2,541	2,606

利润表（单位：百万元）

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	2,792	4,696	6,437	8,194
营业成本	1,317	2,164	2,886	3,579
营业利润	1,218	2,339	3,278	4,189
归母净利润	1,073	2,018	2,827	3,613

重要财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	5.96	10.89	15.25	19.50
每股净资产（元）	14.78	23.53	37.78	56.28
ROIC（%）	38.8%	45.0%	38.9%	33.0%
ROE（%）	40.4%	46.3%	40.4%	34.7%
毛利率（%）	52.8%	53.9%	55.2%	56.3%
资产负债率（%）	14.2%	11.9%	8.5%	7.0%

市场数据

项目	数据
收盘价（元）	738.00
一年最低/最高价（元）	253.52/790.30
市净率（倍）	51.42
流通A股市值（百万元）	78,352.87

投资建议

• 买入评级：基于公司良好的业绩增长、产品布局完善和市场拓展能力，维持“买入”评级。
• 未来展望：预计公司未来三年营收和净利润将持续增长，盈利能力稳步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。

相关研究

1. 《卓胜微（300782）：业绩创历史新高，射频新品布局前景广阔》 - 2020-10-25
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