20221009-华泰期货-不锈钢月报_十月不锈钢预计供需同增_价格或偏强震荡_21页_1mb

304不锈钢2022年10月策略总结

核心内容

2022年10月份，304不锈钢市场预计供需将同步增长，价格或将偏强震荡。该分析基于镍铁供应、不锈钢成本、供应与消费情况、库存变化以及相关比值等多个维度。

主要观点

• 成本端：印尼镍铁投产加快，供应过剩，价格重心下移，对304不锈钢成本形成压制。然而，国内镍铁产业链利润较差，短期内难以让利，成本端仍有一定支撑。同时，印尼出口政策可能对中线供需产生重大影响。
• 供应端：300系不锈钢产能充足，新增产能计划较多，若价格上涨带来利润，产量可能快速提升，对价格上行形成抑制。预计10月份不锈钢产量将逐步回升。
• 消费端：7-8月份不锈钢消费疲弱，但9-10月份进入传统消费旺季，市场情绪改善，消费表现有所好转，预计10月份消费仍表现良好。
• 库存端：9月份不锈钢社会库存持续去库，伴随价格企稳回升。预计10月份库存仍维持去库趋势，四季度后期可能进入累库阶段。

关键信息

镍铁与成本

• 2020年印尼禁止镍矿出口后，中国镍铁产量依赖菲律宾镍矿和利润。
• 2022年三季度，中国镍铁产量持续下降，但进口镍铁仍占据国内市场主要权重。
• 国内镍铁开工率下降，但进口镍铁供应充裕，预计四季度进口量将继续增长。
• 印尼镍铁产能持续扩张，2022年新增产能预计达66万镍吨，对全球镍铁供应有较大影响。
• 印尼政府可能对镍铁出口征税，若政策落地且征税幅度较大，将对不锈钢价格形成利好。

不锈钢供应

• 中国不锈钢中线产能充裕，但新增产能投产时间不确定，多数处于规划阶段。
• 2022年9-10月预计不锈钢产量将回升，四季度整体供应趋增。
• 印尼不锈钢产能基本稳定，预计四季度产量小幅增长，中国自印尼进口不锈钢预计小幅增加。

不锈钢消费

• 2022年三季度不锈钢出口量回落，但四季度预计小幅回升。
• 300系不锈钢消费受宏观经济影响较大，三季度多数终端行业表现不佳，但九月份市场情绪改善，消费逐步回暖。
• 房地产、船舶、大气污染防治设备、电梯、工业锅炉等终端行业数据是主要关注点。

不锈钢库存与估值

• 2022年9月不锈钢社会库存再度去库，预计10月继续去库，四季度后期可能累库。
• 不锈钢期货仓单受基差影响，9月后有所回升，但仍偏低。
• 纯镍对镍铁的溢价一度高达4-6万元/吨，但预计四季度将下降至2-3万元/吨。
• 沪镍与不锈钢期货价格相关性下降，但随着高冰镍供应增加，相关性有望回升。
• 镍铁与不锈钢价格长期具有高度相关性，合理比值维持在7.5-8.5区间。

策略建议

• 单边策略：中性，以偏强震荡思路对待。

风险及关注要点

• 印尼镍铁出口政策：政策变化可能对不锈钢价格产生重大影响。
• 新增产能投产进度：影响供应增长潜力。
• 国内产业政策：可能对不锈钢市场造成影响。
• 不锈钢库存与仓单：库存变化将影响价格走势。

图表与数据来源

• 图1至图54提供关于镍矿进口、镍铁产量、不锈钢产量、消费数据及比值分析等信息。
• 数据来源包括中国海关、SMM、Mysteel、国家统计局、工信部、产业在线等。

表格汇总

• 表1：印尼新增镍铁产能列表，单位：万镍吨。
• 表2：中国不锈钢新增产能计划，单位：万吨。
• 表3：印尼不锈钢计划产能，单位：万吨。

免责声明

本报告基于可靠公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，可能随市场变化而调整。投资者应自行判断，本报告不承担任何法律责任。