20231222-华安期货-黑色金属周报_不锈钢_补库行情结束_推荐反套策略_14页_1mb

华安期货黑色金属周报总结

不锈钢分析

1. 市场动态
   • 现货价格上涨，贸易商提价约250元/吨，社库八连降但去库速度放缓，主要因钢厂控制发货。
   • 不锈钢现货企稳，但成交量低迷，贸易商转为清库存，下游需求疲软。
2. 期货表现
   • 01、02合约减仓，05合约增仓至4万手，远期合约多被宏观资金看好。
   • 05合约波动高于往年季节平均值，表明存在多头资金布局远期市场。
3. 核心观点
   • 补库行情结束，短期偏弱，但可尝试反套策略（做空近月01、做多远月05），对冲单边风险。

沪镍分析

1. 市场动态
   • 沪镍期货震荡运行（13万区间），精炼镍现货升贴水小幅下跌。
   • 国产电积镍供应增加、库存累加，基本面偏弱，进出口关税调整（镍硫酸盐进口暂定税率降为0%，对进口不锈钢构成一定压力。
2. 期货表现
   • 01合约持仓减少，接近交割，基差修复逻辑失效。
3. 核心观点
   • 短期面临承压，需警惕工业品整体波动风险，建议逢高沽空，关注下游需求变化。

原料端

1. 镍铁
   • 镍生铁采购价小幅上涨（910元/镍），但钢厂利润恢复有限，印尼进口镍铁冲击加剧。
   • 铬矿需求疲软，库存小幅上升，铬铁价格维持稳定。
2. 纯镍
   • 精炼镍进口亏损扩大，库存偏低，印尼镍中间品增加导致进口下滑。
   • 电积镍产量提升，精炼镍进口减少，但若沪镍价格下跌，镍豆需求可能恢复。

库存与现货

• 不锈钢社库周环比下降223%，冷轧库存小幅增加，热轧大幅下降。
• 镍生铁库存持续上升，镍铁厂利润承压。
• 现货价格多商家上调，但成交不及预期。

期货策略

• 不锈钢：建议反套策略，做空01合约、做多05合约。
• 沪镍：短期逢高沽空，侧重基本面驱动的区间震荡。

风险提示

• 下游不锈钢需求负反馈可能加剧库存压力。
• 宏观扰动（如政策变动）可能引发市场波动。