20170731-首创证券-家用电器行业周报：白电销量稳定增长，产品升级趋势明显_13页-2mb

报告摘要

本报告为首创证券发布的家用电器行业周报，分析了2017年7月23日至28日期间家用电器行业的表现、估值、行业动态及投资建议。

行业整体表现：家用电器（申万）行业指数在上周（7月24日-28日）下跌1.08%，跑输沪深300指数0.9个百分点，板块表现不佳。
板块估值：当前SW家用电器板块PE为22.86倍，相对大盘的PE溢价率为1.07倍，估值水平略有下降，但整体保持稳定。
行业数据：洗衣机和冰箱行业在6月均实现稳定增长，其中洗衣机销量和产量同比上涨15%，冰箱销量和产量同比上涨4%。外销增长显著，尤其是洗衣机行业外销增长25%。
基金配置：基金重仓家电板块比重从第一季度的5.05%上升至6.79%，白电和小家电龙头获基金增持，公司集中度上升，凸显强者恒强。
个股表现：老板电器2017年上半年实现营业收入31.98亿元，同比增长26.63%；归母净利润5.98亿元，同比增长41.37%，略超预期。公司产品零售额增速远超行业，具有技术和品牌壁垒，重点推荐。
行业趋势：厨电行业保有量和集中度提升空间较大，产品升级趋势明显，高端产品成为竞争焦点。海尔通过产品创新和差异化竞争力持续引领市场。
风险提示：包括大盘系统性风险、地产调控影响需求、原材料价格波动等。

洗衣机行业：
- 6月产量447万台，同比+15%；销量446万台，同比+15%。
- 内销279万台，同比+10%；外销168万台，同比+25%。
- 主要公司销量：美的114万台（同比+19%）、海尔109万台（同比+23%）、惠而浦30万台（同比+33%）。
冰箱行业：
- 6月产量690万台，同比+4%；销量719万台，同比+4%。
- 内销394万台，同比-5%；外销325万台，同比+16%。
- 主要公司销量：海尔138万台（同比-1%）、美的98万台（同比+25%）、海信科龙88万台（同比+18%）、美菱58万台（同比-5%）。

老板电器：
- 2017年上半年营业收入31.98亿元，同比增长26.63%；归母净利润5.98亿元，同比增长41.37%。
- 第二季度营收18.36亿元，同比增长21.68%；归母净利润3.46亿元，同比增长33.26%。
- 业绩增长主要得益于产品端增长稳健、新品类快速增长及政府补助。

海尔顶开式洗衣机：
- 7月13日推出远见顶开式洗衣机，兼具滚筒和波轮的优点，满足用户对健康洗护、安静洗、呵护洗的需求。
- 在弱市场环境下，海尔通过产品创新制造强需求，开辟新的细分市场。
- 高端产品成为行业转型的关键，海尔通过差异化竞争力和生态圈模式保持领先。
海尔无臭氧消毒柜：
- 7月28日推出行业首款配5寸屏的无臭氧消毒柜，实现四维监控，提升用户体验。
- 消毒柜与油烟机、燃气灶互联互通，实现智慧化、便捷化的烹饪体验。
- 通过纯物理消毒方式，避免臭氧对铁及橡胶制品的腐蚀，提升产品安全性。
整体厨房产业：
- 厨电市场品牌数量达577个，TOP10品牌零售额占比高，行业集中度提升。
- 嵌入式一体机具备房地产渠道优势，厨电行业进入住房前装体系。
- “一带一路”政策推动厨电企业海外扩张，带来新增需求和市场潜力。