20230820-国盛证券-公用事业行业周报_重视水电_核电_火电基本面改善及其防御配置价值_12页_1mb

水电、核电、火电行业分析总结

行业基本面改善

• 水电：7月水电发电量增速明显回升，主要受台风天气影响，国内主要流域来水改善，水库水位提升。2022Q3水电发电量基数低，2023年汛期发电量有望持续修复，支撑全年业绩。重点关注长江电力、国投电力、华能水电、川投能源等龙头。
• 核电：受益于2023年核电机组审批加速，投资扩张提速。重点关注中国核电、中国广核等公司。
• 火电：煤价下行和高温天气增加用电需求，业绩有望延续恢复趋势。重点关注国电电力、申能股份等龙头。

防御性配置价值

• 水/核/火电龙头企业现金流充沛，净现比长期超过2倍。
• 平均分红率约50%，股息率约244%，龙头如长江电力股息率达358%，具备高防御性和稳定性。
• 历史超额收益显著，尤其在熊市中表现强劲，验证防御价值。

其他机会

• 水利数字化：北方洪涝灾情推动水利风险智能识别需求，行业潜在市场规模约110亿元。智洋创新已布局多年，预计2023年在水利领域收入增长872%，建议关注。
• 新型电力系统：推荐配电网EPCO龙头苏文电能、智能电网龙头泽宇智能、GIL龙头安靠智电。

风险提示

• 行业基本面改善不及预期
• 水利数字化进度或新业务拓展不达预期

投资建议

重点关注：水电（长江电力等）、核电（中国核电等）、火电（国电电力等）、水利智能（智洋创新）及相关新型电力系统公司。