20160315-华泰证券-电子元器件深度研究：五大电子产业集团资产股权结构及近期重大事项-产业并购风起云涌，资产整合大潮将至_23页_2mb

报告摘要

本报告聚焦于中国电子元器件行业的五大产业集团，分析其在资本运作、产业整合、战略发展等方面的表现，并展望未来趋势。重点包括紫光集团、CEC集团、中电科集团、浦东科投及广东省电子信息产业集团。

资本运作与产业整合
近年来，电子产业界迎来并购大时代，国内大基金纷纷成立，多个产业集团通过资本运作实现产业整合，提升资产证券化率，优化资源配置，增强产业实力。
资产证券化率提升
中国电子信息产业集团（CEC）计划将资产证券化率从55%提升至80%，尤其在军工资产方面。这一举措符合供给侧改革的要求，有利于提升整体资产效率。
产业集团多元化布局
各大产业集团均采取多元化的战略，以形成完整的产业链布局，如紫光集团从“芯”到“云”；CEC集团通过多平台布局，覆盖集成电路、信息安全、新型显示等领域；中电科集团在军工电子及信息技术领域具有重要影响力。
提升竞争力与市场地位
通过并购和投资，各产业集团逐步提升其在国际市场中的竞争力。例如，紫光集团成为世界第三大手机芯片企业，海康威视成为全球视频监控龙头，广晟集团控股国星光电和佛山照明，有望冲击LED国际巨头地位。
投资与增长潜力
各集团在资本运作和产业布局上展现出强劲的增长潜力。紫光集团预计2020年集成电路产业在京研发团队将达到3000人，海康威视预计2016-2017年EPS分别为1.86元和2.32元。

紫光集团
- 以“自主创新+国际并购”双轮驱动，打造世界级高科技企业。
- 2013-2015年完成多次并购，包括展讯、锐迪科、华三通信等。
- 与英特尔达成战略合作，投资90亿元并获得20%股权。
- 预计2020年成为全球封测龙头企业。
CEC集团
- 中国最大的国有综合性IT企业集团，资产证券化率提升至80%。
- 旗下包括多个子公司和上市公司，涉及集成电路、新型显示、信息安全等多个领域。
- 近年来通过成立华大半导体、剥离低效资产等方式进行整合，形成多个平台布局。
中电科集团
- 中国十大军工集团之一，专注于国家重要军民用电子信息系统的建设。
- 营收和净利润稳步增长，净资产收益率稳定在12%左右。
- 通过内部资产整合和对外并购，推动产业链升级，打造国际知名高端电子集团。
浦东科投
- 专注于高科技产业并购投资，已成功并购澜起科技、Alphean等企业。
- 成立临港集成电路产业投资基金，规模达50亿元。
- 入主万业企业，成为其第一大股东，计划进一步整合优质资产。
广东省电子信息产业集团
- 控股国星光电和佛山照明，布局LED产业链。
- 资产增长迅速，营业收入和净利润稳步提升。
- 有望通过整合实现LED产业的全面布局，冲击国际巨头地位。

紫光集团
- 通过并购和研发，构建从“芯”到“云”的信息产业生态系统。
- 未来五年计划全球延揽2万名高级技术人员，目标成为世界半导体公司前三名。
CEC集团
- 提高资产证券化率，优化资产结构，强化主业。
- 旗下上市公司包括南京熊猫、深科技、中国软件等，涵盖多个核心领域。
- 资产整合动作频繁，包括成立华大半导体、剥离低效资产等。
中电科集团
- 通过资本运作和内部整合，打造国际知名高端电子集团。
- 在多个国家重大工程中承担重要任务，如载人航天、北斗卫星导航等。
- 下属上市公司包括杰赛科技、华东电脑、四创电子等。
浦东科投
- 通过二级市场投资和PE/VC业务，推动高科技产业并购。
- 已投资澜起科技、ICON等企业，成为重要的资产整合平台。
- 入主万业企业，持股28.16%，未来可能进一步增持。
广东省电子信息产业集团
- 控股国星光电和佛山照明，布局LED产业链。
- 通过并购提升产业竞争力，预计2016-2017年EPS分别为0.26元和0.30元。

行业评级
- 增持：行业股票指数超越沪深300
- 中性：行业股票指数与沪深300持平
- 减持：行业股票指数明显弱于沪深300
公司评级
- 买入：股价超越基准20%以上
- 增持：股价超越基准5%-20%
- 中性：股价波动在-5%~5%之间
- 减持：股价弱于基准5%-20%
- 卖出：股价弱于基准20%以上