20230219-南华期货-南华有色金属（锌）周报_短线反弹_等待后续加仓机会_19页_1mb

南华有色金属（锌）周报总结

核心内容

本周锌市场呈现短线反弹趋势，但中长期价格重心预计下移。报告指出，锌价在宏观环境与产业供需的共同影响下，短期有所支撑，但需关注后续需求恢复情况。分析师建议保留中长期空单仓位，等待2.4w附近加仓机会。

主要观点

• 价格走势：

  • 沪锌主力合约（ZN2303）本周收于22865元/吨，周跌幅为1.61%，周五夜盘止跌反弹至2.3w。
  • 伦锌收于3081美元/吨，周涨幅为1.82%。
  • 现货方面，上海现货均价为22970元/吨，环比下跌220元/吨，结构走平。

• 宏观环境：

  • 海外方面，美国CPI与PPI数据表明通胀压力依然严峻，服务业通胀环比走高，引发市场对美联储加息路径预期的升温。
  • 国内方面，多省份公布重大基建项目，以公路、铁路、水利为主，显示出政策对经济的支撑。

• 产业表现：

  • 锌矿储备相对充足，供给偏松。
  • 冶炼端利润较高，春节后产量持续增加。
  • 需求端表现不一，冷轧表需回升，但镀锌板卷库存累增较快，后续需求恢复情况需观察。
  • 库存方面，锌锭社库录得17.74万吨，环比增加0.37万吨，累库增速放缓。上期所仓单增加明显，交仓意愿增强。当前库存水位低于往年同期，需求侧将主导库存变化。

• 核心逻辑：

  • 中长期来看，锌供需双增，但供给增长幅度预计高于需求，尤其下半年投产较多，价格重心将下移。
  • 3-4月逢金三银四，同时工程项目发力，对锌价将有所支撑，预计下行之路相对波折。

关键信息

期货盘面和现货市场回顾

需求数据

• 镀锌板卷：

  • 产能利用率提升至61.05%，环比增加2.27%。
  • 周度产量增加3.24万吨。
  • 总库存增加5.23万吨，库存仍偏高。

• 彩涂板卷：

  • 产能利用率提升至57.70%，环比增加2.64%。
  • 周度产量增加0.79万吨。
  • 总库存微增0.04万吨，库存变化较小。

• 镀锌管及镀锌结构件：

  • 开工率提升至78.46%，环比增加2%。
  • 周度产量减少0.26万吨。
  • 总库存微增0.29万吨。

• 压铸锌合金：

  • 开工率提升至62.47%，环比增加0.94%。
  • 周度产量增加0.01万吨。
  • 总库存增加0.08万吨。

• 氧化锌：

  • 产能利用率下降至61.10%，环比下降1%。
  • 周度产量减少0.03万吨。
  • 总库存增加0.20万吨。

供给与库存数据

• 锌精矿进口利润：环比增加47元/吨，达到-427元/吨。
• 精炼锌进口利润：环比增加11.05%，达到-2156元/吨。
• 锌精矿TC：显示锌精矿加工成本变化。
• 锌精矿港口库存：环比减少2.90万吨，至42.40万吨。
• 国内精锌产量：2023年1月产量为51.12万吨，环比下降2.78%。
• 锌锭社库：17.74万吨，环比增加0.37万吨。
• SHFE仓单库存：55650吨，环比增加21,017吨。
• SHFE周库存：121,413吨，环比增加15,744吨。

需求与出口数据

• 镀锌板（带）净出口：2022年12月净出口46.77万吨，环比增长2.8%。
• 彩涂板（带）净出口：2022年12月净出口0万吨，环比下降100%。
• 锌合金净出口：2022年12月净出口4,130吨，环比下降22.3%。
• 氧化锌净出口：2022年12月净出口438吨，环比增长17.7%。

基建与房地产数据

• 基建投资完成额：2023年1-12月累计同比增速为11.5%。
• 房地产开发投资完成额：2022年12月为9032亿元，同比减少12.2%。
• 家电出口：2022年12月为25,566万台，同比减少20.65%。
• 汽车出口：2022年12月为33.8万台，同比增加77.71%。
• 汽车产量：2022年12月为238万台，同比减少18.03%。

投资策略

• 保留中长期空单仓位，择机换月。
• 等待后续2.4w附近加仓机会。

风险提示

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