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南华有色金属（镍不锈钢）周报总结

核心内容概述

本周南华有色金属周报聚焦于镍和不锈钢市场的走势分析，指出当前市场处于供强需弱的格局，同时强调了库存低位和价格技术支撑的重要性。报告建议投资者关注破位追空的机会，并对期货和现货市场进行了详细回顾。

市场走势分析

期货盘面回顾

• 沪镍Ni2303合约：收于203100元/吨，环比下跌7.61%，持仓减少21.1%。
• 伦镍：收于25630美元/吨，环比下跌7.71%。
• 不锈钢主力合约（SS2303）：收于16540元/吨，环比下跌0.48%，持仓减少23.7%。

现货市场回顾

• 1#金川镍板：现货价格报213500元/吨，环比下跌5.0%，进口利润为7100元/吨。
• 不锈钢304/2B卷-切边（无锡）：现货均价报17500元/吨，环比下跌0.6%。
• 镍豆：现货价格报209050元/吨，环比下跌5.5%。
• LME现货：价格报25408美元/吨，环比下跌6.7%。

供给与需求分析

供给端

• 电解镍：供给趋松确定性较强，国内电解镍产量1月为14.50千吨，环比下降11.8%，但进口利润窗口打开，保税区货有所流入。
• 镍矿净进口量：12月为275.76万吨，环比下降33.9%，同比增加44.0%。
• 高冰镍净进口量：12月为30.06千吨，环比下降6.9%。
• MHP净进口量：12月为17.72千吨，环比下降5.8%，同比增加150.6%。
• 电解镍净进口量：12月为11.92千吨，环比下降9.0%，同比减少54.2%。

需求端

• 新能源需求：依然疲弱，处于缩量状态。
• 不锈钢需求：疲弱，生产利润差，库存高企。
• 三元前驱体产量：1月为153.0万吨，环比下降16.8%，同比减少46.5%。
• 房地产开发投资：1月完成额为9032亿元，环比下降8.9%，同比减少12.2%。
• 地产竣工面积：累计同比为-15%。
• 基建投资完成额：1月为33020亿元，环比增加8.4%，同比增加0.8%。
• 家电与电梯产量：冰箱产量环比下降1.8%，洗衣机产量环比下降12.2%，电梯产量环比增加9.1%。

库存及价差结构

库存数据

• 镍矿港口库存：本周为690.7万吨，环比下降3.1%。
• 电解镍社会库存：本周为5200吨，环比下降1.8%。
• 电解镍SHFE周库存：本周为3283吨，环比下降2.9%。
• 电解镍LME库存：本周为45174吨，环比下降6.0%。
• 电解镍保税区库存：本周为6910吨，环比下降5.5%。
• 不锈钢SHFE库存：本周为101444吨，环比增加10.3%。
• 不锈钢社会库存：本周为117.2万吨，环比增加1.2%。
• 不锈钢300系社会库存：本周为75.41万吨，环比增加1.7%。

价差结构

• 沪镍合约价差：
  • N12303-N12304：3640元/吨（上期为3480元/吨）
  • N12304-N12305：2850元/吨（上期为3320元/吨）
• 不锈钢合约价差：
  • SS2303-SS2304：10元/吨
  • SS2304-SS2305：70元/吨（上期为70元/吨）

核心逻辑与策略观点

• 镍市场：电解镍供给趋松，但库存低位导致做空风险偏高，建议左侧布局。
• 不锈钢市场：面临需求疲弱和库存高企的压力，下方成本支撑随镍价走弱而减弱，当前遇MA100技术支撑，若突破可进一步下行。
• 策略建议：
  • 镍：建议持有前期空单，若无持仓则等待破位追空机会。
  • 不锈钢：观察是否突破MA100，若突破可尝试追空。

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