20230415-南华期货-南华有色金属（锌）周报_2.2w保卫战_等待驱动_18页_1mb

总结报告：南华有色金属（锌）周报分析

核心观点

报告核心观点为“22w保卫战，等待驱动”，即锌价可能守住22000元/吨支撑位，需等待市场驱动。

宏观环境分析

• 美国3月通胀数据符合预期，CPI增速下降但核心通胀顽固，美联储会议纪要偏鸽，暗示经济可能温和衰退，利率需进一步上升。
• 美国4月通胀预期升温，利好数据对有色市场构成压力，锌价后半夜承压。

产业表现

• 锌矿：TC加工费回落，冶炼厂采购谨慎，短期TC仍有下行空间；锌矿港口库存233万吨。
• 锌锭：冶炼利润降至约1250元/吨，4月部分企业检修减产，现货升水上调；但总体供给偏松。
• 库存：社会库存1295万吨，同比下降9.9万吨；4月库存去库幅度不及往年。
• 需求：冷轧和镀锌需求环比回升，但本周镀锌利润下降，库存增加；压铸锌合金等加工品产量稳定，需求修复仍温和。

核心逻辑

• 中长期供给增速预计高于需求修复，叠加海外衰退风险，锌价整体重心下移。
• 海外宏观情绪反复影响反弹高度，冶炼利润的挤出速度决定下跌节奏。

策略建议

• 中长期空单继续持有。
• 短期预期：本周锌价可能反弹后回落，支撑在22000元/吨；关注驱动因素以等待价格稳定。