20220104-天风证券-食品饮料行业研究周报_遴选食品个股_边际变化有望被放大_8页_900kb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

本报告对2022年1月4日食品饮料行业的市场表现、投资逻辑及重点推荐标的进行了分析，指出当前行业整体表现承压，但部分细分领域仍有增长潜力。

行情回顾

• 整体表现：上周SW食品饮料板块下跌4.40%，而沪深300指数小幅上涨0.33%。
• 子行业表现：
  • 白酒行业下跌5.76%，跌幅居首。
  • 啤酒行业下跌3.57%。
  • 食品（综合）行业下跌1.26%。
  • 乳品行业下跌1.65%。
  • 肉制品行业上涨1.83%，表现相对较好。
  • 调味发酵品行业下跌0.88%。

主要观点

白酒行业

• 高端白酒：继续强推高端白酒板块，认为其具备强壁垒和优越商业模式，2022年业绩确定性较强。重点推荐贵州茅台和五粮液。
• 提价逻辑：高端酒企提价能力一直存在，但应以稳健节奏推进提价、控货、稳价，避免短期过度提价影响运营质量。
• 次高端白酒：次高端酒企通过渠道拓展、全国化和高端化进程驱动业绩增长，但整体投资建议保持中性谨慎，建议关注洋河股份。

啤酒行业

• 结构升级：未来2-3年将迎来啤酒行业的Beta性行情，主因结构升级加速和行业效率提升。
• 重点标的：持续推荐青岛啤酒，建议关注重庆啤酒和燕京啤酒的边际变化。
• 成本变化：进口大麦价格上涨，包装材料（玻璃、瓦楞纸）价格小幅下跌，影响成本端。

餐饮产业链

• 预制菜发展：受益于连锁化、降本提效需求和疫情催生的家庭消费场景，预制菜行业快速增长。
• 细分赛道：
  • 冷冻烘焙：推荐立高食品。
  • 速冻火锅料：推荐安井食品。
  • 预制米面B端：推荐千味央厨。
  • 预制菜肴华东：推荐味知香。
• 佳禾食品：作为植脂末行业龙头，咖啡和植物基饮品业务多元拓展，有望成为第二增长曲线。

乳制品行业

• 原奶价格：预计2022年原奶价格将出现向下拐点。
• 利润弹性：乳企利润弹性显现仍存不确定性，主要受费用投放影响。
• 婴配粉市场：当前处于存量竞争阶段，随着Z世代对国货偏好的增强和行业监管加强，未来将进入高质量发展阶段。
• 重点推荐：伊利股份、妙可蓝多等。

关键信息

• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、洋河股份、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、安井食品、立高食品、千味央厨、味知香、佳禾食品、伊利股份。
• 风险提示：
  • 疫情导致消费场景受限和终端动销不达预期。
  • 高端化进程受人均收入、消费水平和意愿影响。
  • 食品安全问题可能影响行业信心和格局。

投资建议

• 白酒：建议以长眼光布局高端白酒，关注五粮液、贵州茅台。
• 啤酒：建议关注青岛啤酒、重庆啤酒及燕京啤酒的边际变化。
• 餐饮产业链：关注预制菜细分赛道龙头，如安井食品、立高食品、千味央厨、味知香。
• 乳制品：关注伊利股份等龙头，把握高质量发展机会。

数据跟踪

• 白酒：茅台批价略微上涨，五粮液、国窖批价持平。
• 啤酒：产量同比上升10%，进口大麦价格微涨，包装材料价格小幅下跌。
• 乳制品：生鲜乳均价略有下跌，全脂奶粉价格下跌，脱脂奶粉价格上涨，豆粕微涨，玉米进口价略微下跌。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级：未具体列出，但整体偏向长期持有和核心资产布局。

分析师信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号S1110520010001，邮箱liuc@tfzq.com。
• 吴文德：分析师，SAC执业证书编号S1110520070003，邮箱wuwende@tfzq.com。
• 薛涵：联系人，邮箱xuehana@tfzq.com。