20220111-天风证券-食品饮料行业研究周报_遴选食品个股_边际变化有望被放大_8页_864kb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年初食品饮料行业的市场表现、行业数据、投资建议及风险提示，重点聚焦白酒、啤酒、乳制品、餐饮产业链及软饮料等细分领域。

市场表现回顾

• 整体行情：上周SW食品饮料板块下跌3.47%，跌幅高于沪深300指数（-1.51%）。
• 子行业表现：
  • 白酒行业下跌4.71%，其中高端白酒表现相对稳定。
  • 啤酒行业下跌5.25%，跌幅最大。
  • 食品（综合）行业下跌1.85%。
  • 乳品行业下跌2.40%。
  • 肉制品行业上涨2.41%。
  • 调味发酵品行业上涨2.87%。

主要观点与投资建议

白酒行业

• 高端白酒：继续强推高端白酒板块，重点推荐五粮液、贵州茅台。高端白酒具备强壁垒和优越商业模式，2022年业绩确定性较强。建议以长线眼光布局，避免短期过度提价影响运营质量。
• 次高端白酒：短期表现受春节备货预期影响，但整体维持中性谨慎态度，建议关注高端化与全球化推进、业绩增长确定性高的公司。

啤酒行业

• Beta性行情预期：未来2-3年啤酒行业将进入Beta性行情，受益于结构升级和行业效率改善。
• 重点推荐：持续推荐青岛啤酒和重庆啤酒，同时建议关注燕京边际变化，其通过新品和内部改革推动中高端化进程。

餐饮产业链

• 预制菜行业：受益于连锁化发展、降本提效需求及疫情催生的家庭消费场景，发展迅速。
• 重点标的：安井食品（速冻食品龙头）、立高食品（冷冻烘焙龙头）、干味央厨（专注B端服务）、味知香（预制菜肴华东龙头）。

软饮料行业

• 益生菌业务：受益于幽门螺旋杆菌实验新闻，相关公司如科拓生物和均瑶健康表现亮眼。
• 李子园：全国化大单品逻辑持续，渠道势能向上，预计2022年维持快速增长。

乳制品行业

• 成本上涨推动提价：熊猫乳品因成本上涨，对主要炼乳产品进行提价，涨幅3%-10%，预计带来较大利润弹性。
• 行业趋势：脱脂奶粉价格微涨，全脂奶粉价格微跌，豆粕价格上涨，玉米进口价微跌。

关键信息与数据

白酒行业

• 茅台飞天（2021）原箱批价上涨30元至3300元，散瓶价格上涨50元至2790元。
• 五粮液普五（八代）批价微跌5元至965元。
• 国窖1573批价上涨10元至920元。

啤酒行业

• 2021年11月规模以上啤酒企业产量同比上升10%。
• 进口大麦价格微涨，玻璃价格上涨6.65%，瓦楞纸价格小幅下跌3.36%。

乳制品行业

• 生鲜乳均价小幅下跌0.47%。
• 全脂奶粉价格微跌0.03%，脱脂奶粉价格上涨0.75%。
• 豆粕价格上涨1.56%，玉米进口价微跌0.71%。

建议关注个股

• 高端白酒：贵州茅台、五粮液
• 啤酒：青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒
• 餐饮产业链：安井食品、立高食品、干味央厨、味知香
• 软饮料：科拓生物、均瑶健康、李子园
• 乳制品：熊猫乳品

风险提示

1. 疫情风险：消费场景受限，终端动销不达预期，工厂复工受限可能影响供给。
2. 高端化受阻：高端化进程受人均收入、消费水平及意愿影响，任一因素不利均可能影响趋势。
3. 食品安全问题：可能引发行业信心下降，导致需求萎缩和格局变化。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票评级：未明确给出具体评级，但重点推荐个股为长期看好的优质核心资产。

分析师信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号：S1110520010001，邮箱：liuc@tfzq.com
• 吴文德：分析师，SAC执业证书编号：S1110520070003，邮箱：wuwende@tfzq.com
• 薛涵：联系人，邮箱：xuehana@tfzq.com