20210807-天风证券-汽车整车_长城汽车智能化专题报告_系统规划_引领智能汽车时代_40页_4mb

长城汽车智能化专题报告总结

核心内容

长城汽车在智能电动汽车领域进行了系统化布局，以柠檬平台和咖啡智能为核心，推动其向智能化、电动化方向转型。公司已推出多款基于柠檬平台的车型，并计划推出高端智能电动品牌沙龙，进一步完善新能源产品矩阵。

主要观点

• 智能电动汽车时代机遇：我国汽车厂商在ICT领域具备优势，智能驾驶、智能座舱和智能网联等技术将成为核心竞争力。
• 柠檬平台优势：作为长城汽车智能化转型的“底盘”，柠檬平台具备模块化、高性能、高安全性、轻量化、智能化五大特征，支持多种车型级别和动力方案，提升研发效率和成本效益。
• 咖啡智能技术：长城汽车的咖啡智能系统涵盖智能座舱、智能驾驶、智慧线控底盘和智能电子电气架构，实现从感知智能到认知智能的跨越，具备高度的安全冗余和强大的技术生态。

关键信息

1. 柠檬平台

• 平台定位：面向全球市场，支持A0至D级车型，涵盖SUV、轿车、MPV。
• 动力方案：适配高效燃油、多种混合动力、纯电动、氢燃料电池。
• 技术优势：
  • 安全性：通过多项国际标准测试，具备多维度安全防护。
  • 轻量化：采用全铝车身设计、高强度钢、TRB钢板，实现显著降重。
  • 智能化：具备五大域控制中心，支持FOTA全域升级，实现千项功能焕新。
• 已上市车型：
  • 第三代哈弗H6、哈弗大狗、哈弗初恋、哈弗赤兔、欧拉好猫等，市场反馈良好，销量持续增长。
  • 玛奇朵等后续车型将推出，进一步拓展智能电动产品线。

2. 咖啡智能

• 系统构成：涵盖智能座舱、智能驾驶、智慧线控底盘、智能电子电气架构。
• 技术亮点：
  • 电子电气架构：基于GEEP架构，支持SOA设计，具备服务化、标准化、柔性化和伙伴化优势。
  • 智慧线控底盘：支持L4级自动驾驶，具备5大线控系统，制动距离缩短。
  • 智能驾驶：采用“331战略”，目标成为自动驾驶领导者，具备高算力计算平台和多传感器融合。
  • 智能座舱：提供多模交互、个性化服务、720度感知等，打造“行走的直播间”。
• 合作伙伴：
  • 高通：提供智能驾驶和座舱芯片，支持高算力和高效能。
  • 华为：提供MDC智能驾驶计算平台，满足L3~L4级自动驾驶需求。
  • 地平线：战略投资，共同开发智能驾驶和座舱技术。
  • 毫末智行：专注于无人驾驶和智能物流，提供智能驾驶解决方案。

3. 高端智能电动品牌沙龙

• 品牌定位：定位于豪华智能BEV，打入全球豪华车市场。
• 产品规划：2022年推出首款产品，未来将覆盖所有领域，打造全场景用户互动和服务体系。
• 技术赋能：基于柠檬平台和咖啡智能，提供领先的智能驾驶和座舱体验。

盈利预测

• 资产负债表：资产总计从2019年的113,096.41百万增长至2023年的193,564.72百万。
• 利润表：净利润从2019年的4,530.73百万增长至2023年的15,721.93百万，每股收益从0.49元增长至1.71元。
• 现金流量表：经营活动现金流持续增长，投资活动现金流波动较大，筹资活动现金流有所减少。
• 财务比率：
  • 成长能力：营业收入和营业利润显著增长，归属母公司净利润增长幅度较大。
  • 获利能力：毛利率和净利率稳步提升，ROE和ROIC表现强劲。
  • 偿债能力：资产负债率保持在合理区间，流动比率和速动比率稳定。

风险提示

• 汽车行业景气度下行：可能导致销量不及预期。
• 智能汽车渗透率提升不及预期：消费者需求变化可能影响市场表现。
• 竞争加剧：行业竞争可能压缩企业利润空间。
• 新能源汽车销量增长不及预期：受政策和市场需求影响。
• 缺芯影响：芯片短缺可能限制汽车产量，影响交付。

总结

长城汽车通过柠檬平台和咖啡智能系统，全面布局智能电动汽车领域，具备较强的技术实力和市场竞争力。公司已推出多款智能车型，并计划拓展高端新能源品牌沙龙，进一步完善产品矩阵。盈利预测显示，公司财务表现良好，具备较强的盈利能力和增长潜力。然而，行业竞争加剧、市场不确定性以及技术瓶颈仍是潜在风险。整体来看，长城汽车在智能电动化转型中展现出强劲的发展势头。