长城汽车-601633.SH-扬长补短新能源转型再起航，全力拥抱电动化+智能化新时代-20240603-中国银河-27页_3mb

报告摘要

长城汽车深度报告摘要

公司简介与战略定位

长城汽车成立于1984年，凭借三十年整车制造经验及自主技术体系，在中国自主品牌车企中占据龙头地位。公司布局哈弗、坦克、WEY、欧拉等六大品牌，产品覆盖SUV、轿车、皮卡及核心零部件，海外产能扩展至巴基斯坦、俄罗斯、泰国等地，推动“生态出海”战略。股权高度集中（魏建军间接持股37.7%），战略执行高效。

产品结构优化与市场表现

2023年公司营收达17,321.2亿元，同比增速261.2%；2024年Q1营收同比+47.6%。高端越野SUV品牌坦克销量同比增长312.1%（至162.5万辆），占总销量13.21%；海外市场销量同比+82.48%，占总销量25.68%。产品均价和毛利率显著提升，2024年Q1毛利率为20.04%，净利率7.53%。

扬长与补短的策略分析

扬长：技术成果进入收获期，Hi4-T混动系统赋能越野性能；坦克品牌产品覆盖20-70万元价格区间，新能源转型迅速；海外市场渗透率仍有较大提升空间，2024年Q1出口销量同比+74.71%。
补短：新能源转型落后市场，但通过产品焕新（如哈弗猛龙Hi4版本）、智能化升级（WEY蓝山智驾版）及渠道调整（直营模式）弥补短板，重新拥抱电动化与智能化浪潮。