汽车整车行业长城汽车智能化专题报告：系统规划，引领智能汽车时代-20210807-天风证券-40页_3mb

长城汽车智能化专题报告总结

核心内容概述

长城汽车在智能电动汽车领域进行了系统化布局，通过“柠檬平台”和“咖啡智能”两大核心技术平台，推动其向智能化、电动化转型。公司不仅在技术层面实现突破，还在产品矩阵、品牌建设、合作伙伴生态等方面进行拓展，旨在抢占未来智能汽车市场。

主要观点

• 智能电动汽车时代机遇：智能电动汽车时代，汽车核心竞争力由机械转向电子/软件，我国企业在ICT领域优势明显，有望在终端市场占据更大份额。
• 柠檬平台的多维度优势：柠檬平台具备模块化、高性能、高安全性、轻量化和智能化特征，适配多种车型级别和动力形式，提升研发效率、降低成本、增强竞争力。
• 咖啡智能的智能化布局：咖啡智能涵盖智能座舱、智能驾驶、智慧线控底盘及智能电子电气架构，实现从感知智能到认知智能的跨越，具备高安全冗余和强大的生态系统。
• 高端品牌沙龙的引入：沙龙品牌将填补长城汽车在高端新能源车市场的空白，计划2022年推出，目标是成为豪华智能BEV和氢能领域的引领者。
• 盈利预测与财务表现：长城汽车预计在2022年和2023年实现显著的营收和利润增长，净利润率有望提升至6.5%以上，ROE和ROIC也有望大幅提高。

关键信息

柠檬平台

• 研发背景：历时五年，投入超200亿元，面向全球市场。
• 适配能力：支持A0至D级车型，覆盖SUV、轿车、MPV，兼容燃油、混动、纯电、氢能四种动力方案。
• 动力系统：配备高效发动机和变速器，2025年热效率目标为51.5%。
• 安全性：通过多源传感器融合、多通道传力策略、高强度钢应用等，满足NCAP五星及北美IIHS Good标准。
• 轻量化：采用全铝车身设计和“不等厚”钢板技术，实现整车降重100kg，燃油经济性提升14.5%。
• 智能化：五大域控制中心，支持FOTA升级，实现千项功能的持续优化。

咖啡智能

• 技术架构：涵盖智能座舱、智能驾驶、智慧线控底盘及智能电子电气架构。
• 电子电气架构：基于GEEP架构，支持SOA设计，实现服务化、标准化、柔性化和伙伴化。
• 线控底盘：支持L4级自动驾驶，具备6个自由度控制，制动距离缩短4.8米。
• 智能驾驶：采用“331战略”，目标三年内实现用户规模、用户体验和场景覆盖行业领先。
• 自动驾驶技术：搭载第三代自动驾驶计算平台，算力达360TOPS，支持L3及更高级别自动驾驶。
• 智能座舱：支持多模交互、个性化服务、云数据分析、ADAS等功能，打造“行走的直播间”。
• 智能服务：构建用户运营及服务体系，提供智能养车、数字生活、智能社交等场景化服务。
• 合作伙伴：与高通、华为、地平线等企业合作，构建智能汽车生态圈。

高端品牌沙龙

• 品牌定位：定位为豪华智能BEV及氢能品牌，计划2022年上市。
• 产品优势：整合新能源平台、三电系统、氢能技术、智能网联等，打造高品质产品。
• 市场目标：填补高端新能源车市场空白，形成哈弗、WEY、欧拉、沙龙的品牌梯次。

盈利预测

风险提示

• 汽车行业景气度下行风险。
• 智能汽车渗透率提升不及预期。
• 汽车行业竞争加剧风险。
• 新能源汽车销量增长不及预期。
• 缺芯影响汽车产量及供给受限风险。

结论

长城汽车在智能电动汽车领域具备系统化的布局和强大的技术储备，通过柠檬平台和咖啡智能，实现了从传统汽车向智能汽车的转型。随着高端品牌沙龙的推出，公司有望进一步拓展市场。尽管面临诸多风险，但其在ICT领域的优势和持续的技术创新使其在智能汽车时代具备良好的发展前景。