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天地科技（600582）财报总结

核心内容

天地科技于2018年8月28日发布了其2018年半年度业绩公告，显示出公司业绩显著增长，受益于煤炭行业复苏及多业务板块的协同发展。公司营业收入和净利润均实现大幅增长，财务指标持续改善，展现出良好的经营态势。

主要观点

• 业绩表现突出：2018年上半年，公司实现营业收入77.54亿元，同比增长40.57%；归属于上市公司股东的净利润为4.75亿元，同比增长41.78%。基本每股收益0.12元，同比增长41.98%，创历史同期最好水平。
• 各业务板块全面增长：
  • 煤机装备业务：营业收入31.18亿元，同比增长53%，占主营业务收入41%，仍是主要收入来源。
  • 技术项目：营业收入13.26亿元，同比增长14%。
  • 煤炭生产与销售：营业收入9.46亿元，同比增长56%，显示较强的收入弹性。
  • 安全装备：营业收入8.69亿元，同比增长38%。
  • 工程项目：营业收入5.54亿元，同比增长21%。
  • 环保装备：营业收入3.87亿元，同比增长23%。
• 未来增长潜力大：2012-2013年为煤机设备投资高峰期，设备生命周期为5-8年，预计未来2-3年将迎来设备更新换代高峰。公司2017年签订煤机装备业务合同金额达120亿元，同比增长110%；2018年上半年新签合同金额123.5亿元，同比增长30%。
• 研发实力强劲：公司汇聚了行业顶尖人才，包括3位中国工程院院士，284名博士，2948名硕士，拥有多个国家重点实验室，并主导上百项国家标准制修订。自主研发投入2.23亿元，占营业收入2.87%，同比增长21.6%。智能化综采技术与装备达到国际领先水平，引领我国煤矿智能化发展。
• 盈利预测与投资评级：预计2018-2020年公司营业收入分别为201.1亿元、235.7亿元、267.3亿元，归母净利润分别为12.6亿元、16.5亿元、19.1亿元，EPS分别为0.31元、0.40元、0.46元，对应PE分别为12X、9X、8X，首次给予“强烈推荐”评级。

关键信息

• 财务指标改善：2018年上半年，公司毛利率为33.96%，期间费用率为16.10%，营业利润率为14.25%。
• 资产负债率稳定：2018年上半年资产负债率为45.76%，较之前有所下降，财务结构趋于稳健。
• 现金流与盈利能力：经营活动产生的现金净流入显著增加，2018年上半年达4736百万元，显示公司盈利能力和现金流管理能力提升。
• 估值指标：2018年P/E为12.18倍，P/B为0.97倍，EV/EBITDA为5.13倍，显示出公司估值具备吸引力。

风险提示

• 煤企经营状况恶化；
• 订单交付不及预期；
• 宏观经济下滑。

财务预测与估值

结构分析

营收与利润增长

• 公司营业收入和净利润均实现显著增长，反映其业务拓展与市场复苏带来的积极影响。
• 各业务板块均有不同幅度的增长，尤其是煤炭生产与销售、煤机装备业务增长显著。

成长能力

• 营业收入增长率逐年上升，预计2018-2020年将分别增长30.75%、17.19%、13.43%。
• 归属于母公司的净利润增长率预计为34.19%、30.43%、15.63%，显示公司盈利能力稳步增强。

获利能力

• 毛利率和净利率保持稳定，分别在31.50%至31.10%和7.61%至8.34%之间。
• 总资产净利润率逐步提升，从2.59%增长至3.79%，反映资产利用效率提高。

偿债能力

• 资产负债率保持在46%左右，流动比率和速动比率均维持在合理水平，显示公司偿债能力较强。

营运能力

• 总资产周转率提升，从0.38增长至0.59，表明公司资产使用效率提高。
• 应收账款周转率和应付账款周转率均有所改善，反映公司运营效率提升。

总结

天地科技凭借多业务板块的协同发展和煤炭行业复苏，实现了业绩的大幅增长。其煤机装备业务作为主要收入来源，持续增长，而技术项目、工程项目等业务亦稳步提升。公司拥有强大的研发实力，智能化综采技术处于国际领先水平，未来三年将迎来煤机设备更新换代高峰，业绩增长可期。盈利预测显示公司未来三年业绩将保持增长，估值指标具备吸引力，首次给予“强烈推荐”评级。但需关注煤企经营状况、订单交付及宏观经济变化等潜在风险。