20180619-新时代证券-天地科技-600582.SH-受益煤炭价格指数创新高_订单和收入增速或将加速_6页_455kb

文档总结

核心内容

本报告分析了煤炭价格指数创新高对煤机装备行业的影响，并指出该行业正迎来复苏。随着煤炭价格的上涨，煤炭企业利润增加，从而提升了其采购煤机设备的能力和意愿，推动了煤机行业的增长。同时，智能化煤矿建设成为行业发展的新趋势，已有多个成功应用案例，预计未来将引领行业发展方向。

主要观点

• 煤炭价格指数创新高：2018年6月15日，动力煤活跃期货价涨至660.4元/吨，较4月中旬上涨18.7%。煤炭价格指数创2013年后新高，显示煤炭行业盈利能力增强。
• 煤企利润增长：2018年1-4月煤企销售利润率接近历史高点，达到13.23%。资产负债率连续24个月下降，表明企业财务状况改善。
• 煤机行业复苏：中煤能源和神华等大型煤企2018年计划增加煤炭资本开支，分别为67%和34%，预示煤机行业将继续复苏。
• 智能化煤矿发展：智能化开采技术已在多个煤矿成功应用，如黄陵煤矿、同忻煤矿等，显著提升了生产效率和安全性，未来将推动智能化煤矿建设潮流。
• 公司收入与订单增长：天地科技2017年新签订单金额接近2013年繁荣时期的水平，预计2018年新签订单将创历史新高，带动公司收入增速提升。
• 财务预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.31、0.38和0.46元，依次增长35%、23%和21%。净利润率和ROE逐年提升，P/E和P/B持续下降，显示公司估值合理。

关键信息

• 煤炭价格指数：2018年6月15日动力煤期货价涨至660.4元/吨，创2013年后新高。
• 煤企销售利润率：2018年1-4月达到13.23%，接近历史高点。
• 资本开支增长：2018年中煤能源煤炭业务资本开支计划增长67%，神华第一批增长34%。
• 订单增长：2017年天地科技新签订单212亿元，同比增长56%，其中煤机装备订单120亿元，同比增长110%。
• 智能化煤矿应用：2017年智能化无人开采工作面数量达47个，多个煤矿已实现自动化生产模式，提升效率和安全性。
• 财务预测：
  • 营业收入：预计2018-2020年分别增长24.1%、21.0%和15.9%。
  • 净利润：预计2018-2020年分别增长34.1%、23.3%和21.2%。
  • EPS：预计2018-2020年分别为0.31、0.38和0.46元。
  • P/E：预计2018-2020年分别为12.8、10.4和8.6倍。
  • P/B：预计2018-2020年分别为1.0、0.9和0.8倍。

风险提示

• 煤价低于合理区间的风险。
• 煤企利润回升传导至煤机行业可能滞后。

估值与投资建议

• 评级：推荐（维持评级）。
• 估值指标：P/E和P/B持续下降，EV/EBITDA也逐步降低，显示公司估值趋于合理。
• 未来预期：公司收入增速有望进一步加速，智能化煤矿建设将带来长期增长潜力。

行业趋势

• 煤矿将向大型化、高效化发展，国有煤炭企业将占据更大市场份额。
• 客户粘性和技术优势将推动煤机行业集中度提升。
• 智能化技术的推广将改变传统煤矿的运营模式，提升生产效率和安全性。

图表摘要

• 图1：2018年4月中旬至今动力煤价格呈上涨趋势。
• 图2：2018年6月中国煤炭价格指数创2013年后新高。
• 图3：2018年1-4月煤炭企业销售利润率接近历史高点。
• 图4：2018年1-5月中煤能源煤机业务产值维持高增长。
• 图5：2017年底仍有34座千万吨级在建煤矿。
• 图6：2018年中煤能源煤炭业务资本开支计划增长67%。
• 图7：神华预计2018年第一批煤炭资本开支增长34%。
• 图8：2017年公司新签订单总金额接近2013年繁荣时期的水平。
• 图9：2017年智能化无人开采工作面数量达到47个。

公司财务摘要

估值方法的局限性

本报告基于各种假设，不同的假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

本报告由新时代证券股份有限公司提供，仅作为参考，不构成投资建议。客户需自行判断并承担风险。