20260110-浙商证券-天地科技-600582.SH-天地科技更新报告_煤炭机械行业周期筑底_煤机央企龙头稳中求进_4页_527kb

天地科技(600582) 2026年1月10日投资报告总结

核心内容

天地科技作为煤炭机械行业的央企龙头，正处在行业周期筑底阶段，展现出稳中求进的发展态势。公司凭借全产业链布局和在智能化、安全装备领域的领先地位，有望在行业复苏中受益。

主要观点

行业驱动因素

• 行业需求：多重因素推动煤机行业需求增长，包括设备更换、智能化升级、煤矿关小建大以及出口市场拓展。
• 竞争格局：行业集中度持续提升，央企龙头在行业中占据有利地位，受益明显。

公司表现

• 业务布局：公司具备科研与生产一体化能力，有效抵御行业周期波动。
• 智能化与安全装备：子公司在智能化业务方面表现突出，煤矿安全装备需求持续增长，推动公司业务发展。

财务表现

• 2025年前三季度业绩：
  • 营业收入为204.7亿元，同比下降6.9%。
  • 归母净利润为23.4亿元，同比增长7.5%。
• 2025年第三季度业绩：
  • 营业收入为63.5亿元，同比下降10.5%，环比下降13.6%。
  • 归母净利润为2.6亿元，同比下降59.6%，环比下降59.6%。
• 利润率变化：
  • 毛利率为27.2%，同比下降5.2%。
  • 净利率为17.2%，同比上升4.4%。
• 期间费用率：
  • 2025年前三季度期间费用率为19.4%，同比增长2.2pct。
  • 其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比增长0.2pct、0.6pct、1.0pct，财务费用率同比提升0.4pct。

关键信息

投资建议与盈利预测

• 营业收入预测：2025-2027年分别为306亿元、320亿元、343亿元，CAGR为6%。
• 归母净利润预测：2025-2027年分别为26.0亿元、28.4亿元、31.7亿元，CAGR为10%。
• 估值：对应PE分别为9.3X、8.6X、7.7X，维持“买入”评级。

风险提示

• 煤炭价格不及预期
• 原煤产量不及预期
• 煤机出口不及预期
• 竞争激烈导致市占率不及预期

财务摘要

附录1：公司主要财务数据（百万元）

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

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可比公司估值

基本数据

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

法律声明

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