20250721-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_6月社零总额同比+4.8_受618错期影响增速有所偏低但仍延续高增趋势_9页_773kb

商贸零售行业周报总结

1. 社零数据与原因分析

• 2025年6月，社会零售总额同比增长4.8%，环比下降0.6个百分点，略低于wind一致预测的5.6%。
• 原因：① 618大促时间调整至5月中旬，导致5月增速偏高，6月增速回落；② 6月中下旬部分地区国补暂停影响SS支出。
• 分渠道：线上同比增速环比下降至4.7%，线下至4.8%。
• 分消费类型：商品销售同比增长5.3%，餐饮收入增长0.9%，商品表现优于餐饮。
• 分品类：可选消费品增速放缓（如化妆品-2.3%），受618错期和国补影响；耐用品如家电音像保持高增长。

2. 行业走势与投资建议

• 本周（7月14-20日）商贸零售指数上涨0.23%，年初至今累计上涨11.97%。
• 投资建议：关注① 美护板块（如毛戈平、巨子生物）；② 内需消费（如永辉超市）；③ 餐饮板块（如蜜雪集团、古茗）。
• 风险提示：国补政策持续性不确定、地缘贸易风险扩散。