20171010-华创证券-食品饮料行业周报_双节引爆白酒市场_继续强推一线名酒_24页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周食品饮料板块整体表现强劲，申万食品饮料指数上涨3.50%，跑赢沪深300指数0.03个百分点。白酒、乳制品及调味品板块表现突出，其中白酒市场因双节效应而销售火爆，乳制品板块需求回暖，调味品板块持续增长。整体来看，行业受益于消费升级、政策利好及渠道优化，展现出良好的发展势头。

主要观点

白酒板块

• 双节效应显著：中秋节前天猫酒水消费同比猛增150%，茅台、五粮液、洋河等品牌销售超预期。
• 提价趋势持续：茅台酱香酒销售收入同比增长226%，泸州老窖高端酒销售火爆，国窖1573经典装停货，渠道库存观测。
• 市场前景乐观：预计十月中高端白酒提价将持续，洋河蓝色系列有望再度提价，剑南春终端价不低于418元/瓶。

乳制品板块

• 需求回暖：下游需求持续回暖，伊利、蒙牛等龙头公司受益，奶粉注册制落地，配方获批。
• 产品结构优化：高端产品如安慕希、金典等保持高增长，天润低温酸奶疆外增长显著。
• 外延并购预期：伊利参与迈高公司战略发展方案，若并购成功，将进一步增强竞争力。

调味品板块

• 收入高增长：海天味业、中炬高新等公司收入保持双位数增长，产品结构持续优化。
• 提价策略有效：提价后市场接受良好，毛利率维持较高水平。
• 渠道下沉：海天味业开始经销商下沉到乡、村一级，扩大销售终端。

关键信息

行业表现

• 白酒：2017年1-8月产量同比增长6.00%，行业收入同比增24.6%，毛利率提升明显。
• 乳制品：2017年1-8月液奶零售额增速提升至7%，伊利、光明等公司受益。
• 肉制品：双汇发展受益于猪价下行，下半年业绩可期。

公司动态

• 茅台：2017H1收入和利润均略超预期，预收款环比减少，但终端价突破1500元。
• 五粮液：改制及换董事长带来经营提升，系列酒目标200亿元，经销商数量增加。
• 泸州老窖：高端酒销售火爆，计划内及计划外产品提价，发布停货通知。
• 伊力特：新董事长上任后改革，疆外市场大商合作有望落地。
• 洋河股份：产品结构优化，省外拓展加速，经销商反馈有望提价。
• 水井坊：产品动销良好，渠道逐步优化，预计EPS增长显著。
• 沱牌舍得：收入和净利润增长超预期，毛利率提升显著。
• 古井贡酒：省内深耕，省外市场共振，预计全年收入突破70亿元。
• 口子窖：产品结构优化，成本控制良好，预计全年营收增长超20%。
• 伊利股份：需求回暖及产品优化推动收入增长，奶粉业务增长超预期。
• 光明乳业：全产业链优势显著，费用控制良好，品牌建设持续推进。
• 西王食品：定增方案获批，保健品业务成为新增长点。
• 海天味业：提价、渠道下沉、品类扩张推动收入增长，毛利率提升。
• 中炬高新：提价效果良好，渠道管理变革，预计未来三年收入增速10-15%。
• 双汇发展：受益猪价下行，下半年屠宰量有望放量，肉制品毛利率提升。
• 汤臣倍健：中报业绩超预期，大单品策略推进顺利，电商渠道增长显著。

推荐公司及评级

行业数据点评

白酒

• 价格稳定：9月29日，茅台、五粮液等价格与上周持平。
• 产量增长：1-8月产量同比增长6.00%，8月产量同比增长4.10%。
• 利润率提升：白酒制造利润率同比提升，部分公司毛利率环比增长显著。

葡萄酒

• 价格稳定：张裕、牧羊园等品牌价格与上周持平。
• 产量下降：1-8月葡萄酒产量同比下降9.30%，8月产量同比下降11.00%。
• 进口增长：8月葡萄酒进口量同比上升19.74%。

啤酒

• 产量增长：1-8月啤酒产量同比增长0.50%，8月产量同比下降2.50%。
• 收入利润增长：规模以上啤酒企业销售收入同比增长1.52%，利润总额同比增长6.30%。

乳制品

• 价格稳定：生鲜乳价格略有上涨，牛奶和酸奶零售价与上周持平。
• 产量增长：1-8月婴幼儿奶粉零售均价略有上涨，进口奶粉价格也有小幅提升。

肉制品

• 价格波动：生猪和猪肉价格小幅上涨，猪粮比提升。
• 盈利下降：自繁自养头均盈利小幅下降，仔猪和二元母猪价格下跌。

行业动态

1. 泸州老窖发停货通知：为调整终端价格，停止接收国窖1573经典装订单。
2. 新一批奶粉配方注册获批：378个产品配方获得通过，企业需严格按注册要求组织生产。
3. 中国认监委批准新一批澳洲奶粉生产企业：新增5家澳大利亚婴幼儿配方乳品生产企业，有助于配方注册申请。
4. 中秋节前天猫酒水消费同比猛增150%：消费者线上购买酒水习惯养成，茅台、五粮液、洋河等品牌销售增长显著。

风险控制

• 经济增速下滑：可能对行业整体需求造成影响。
• 食品安全问题：需关注行业内的食品安全监管及潜在风险。

图表目录

• 图表1：申万食品饮料指数与沪深300指数走势比较
• 图表2：推荐公司组合
• 图表3：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表
• 图表4：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表
• 图表5：食品饮料行业机构配置比例对照图
• 图表6：食品饮料绝对PE和PB走势图
• 图表7：食品饮料相对PE和PB走势图
• 图表8：白酒产量月度和年度走势图
• 图表9：白酒制造利润率走势图
• 图表10：葡萄酒产量和进口量走势图
• 图表11：啤酒产量和价格走势图
• 图表12：乳制品价格和产量走势图
• 图表13：肉制品价格和盈利走势图

总结

本周食品饮料板块整体表现强劲，受益于双节效应、消费升级及政策利好，白酒、乳制品及调味品板块表现尤为突出。白酒市场销售火爆，提价趋势持续，乳制品需求回暖，调味品收入增长稳定。推荐公司包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊力特、洋河股份、水井坊、伊利股份、西王食品、海天味业、中炬高新、双汇发展、汤臣倍健等，均具有良好的增长潜力和市场前景。行业整体面临一定的风险，如经济增速下滑及食品安全问题，但整体趋势向好，未来增长可期。